中邮证券-宏观研究：通胀合理回升有待供需重新平衡-240909

1. 8月CPI同比增速0.6%，食品价格是主要支撑，非食品价格有所走弱，预计9月CPI同比增速0.4%左右。

2. 8月PPI同比增速-1.8%，上游原材料价格粘性减弱，下游消费行业价格延续弱势，预计9月PPI同比增速-1.5%左右。

3. 未来需关注极端天气影响放缓、中美贸易摩擦、政策效果和海外地缘政治冲突等风险。

8月CPI同比增速0.6%，好于前值，弱于预期，主要受食品价格支撑，非食品价格有所走弱。

极端天气限制供应，猪肉价格上涨，导致食品价格环比显著回升。

非食品价格走弱，核心CPI同比增速放缓。

8月PPI同比增速-1.8%，超预期走弱，主要受新涨价因素影响下跌。

上游采掘和原材料价格粘性减弱，下游消费行业价格延续弱势。

向后看，我国经济中稳物价的积极因素增多，但局部极端天气影响逐步放缓，短期通胀或出现波动风险。