梦百合：光大证券-梦百合-603313-2024年中报点评：北美区域开始回暖，国内、欧洲保持增势-240831

投资标的：梦百合（603313） 推荐理由：公司上半年营收增长，国内及欧洲市场表现强劲，北美业务开始回暖。

预计下半年受益于降息及订单回流，未来业绩有弹性释放潜力。

维持“买入”评级，基本面向好。

- 梦百合2024年中报显示，1H2024营收同比增长9.6%，但净利润大幅下滑46.1%。

- 国内和欧洲市场保持增长，北美业务开始回暖，预计下半年将受益于降息和订单回流。

- 尽管面临市场压力，公司未来业绩弹性释放值得期待，维持“买入”评级。

### 2024年中报点评提取信息 1. **业绩概况**： - 2024年上半年（1H2024）营收：39.5亿元，同比+9.6% - 归母净利润：5259万元，同比-46.1% - 扣非归母净利润：5602万元，同比-40.5% - 2024年第二季度（2Q2024）营收：21.3亿元，同比+11.9% - 归母净利润：3277万元，同比-59.5% 2. **市场表现**： - 国内销售：内销收入6.7亿元，同比+18.8% - 外销收入31.6亿元，同比+8.0% - 自主品牌营收：5.3亿元，同比+18.8% - 北美/欧洲市场收入：分别20.3亿元/-1.7%和9.0亿元/+26.7% 3. **渠道表现**： - 自主品牌细分： - 直营/经销/线上/酒店渠道营收分别为0.9/1.6/1.5/1.1亿元 - 直营渠道同比增长87.5% - 海外部分： - 北美/欧洲分别实现营收11.0/4.7亿元，同比+4.1%/+20.6% 4. **毛利率**： - 1H2024毛利率：38.1%，同比+2.1个百分点 - 内外销毛利率分别为42.8%/37.5% - 自主品牌毛利率：44.4%，同比-0.7个百分点 5. **费用情况**： - 1H2024期间费用率：34.0%，同比+1.9个百分点 - 销售费用率上升主要因销售渠道费用增加 6. **未来展望**： - 北美业务开始回暖，预计下半年美国家居需求回升 - 预计海外床垫订单回流趋势持续 - 维持“买入”评级，尽管下调2024-2026年营收和净利润预测 7. **风险提示**： - 美国工厂开工率不及预期 - 原材料价格波动超预期 - 汇率波动风险 ### 结论 梦百合在国内及欧洲市场表现良好，北美市场逐步回暖，尽管面临一些挑战，整体经营基本面向好，投资者可关注其后续业绩弹性释放。