开源证券-美国10月非农就业数据点评：美国劳动力市场仍有韧性-241103

- 10月美国新增非农就业人数大幅下降至1.2万，远低于市场预期，且前两个月数据也遭下修，显示出劳动力市场的边际走软。

- 劳动参与率略降至62.6%，失业率上升至4.2%，薪资增速虽有反弹，但未来持续走强的可能性较低。

- 美联储预计在11月降息25个基点，市场对经济衰退的担忧依然存在，需关注即将举行的大选及其对移民政策和劳动力市场的潜在影响。

### 美国10月非农就业数据点评核心要点 1. **非农就业大幅下降**： - 10月新增非农就业人数仅为1.2万人，远低于市场预期的10万，并较9月份初值（25.4万）大幅下降。

- 8月和9月的新增就业数据分别下修8.1万和3.1万，累计下修11.2万，显示出数据的波动性。

- 受飓风和波音公司罢工影响，相关就业信息统计受到显著影响，预计11月数据可能会有较大幅度上修。

2. **劳动参与率与失业率变化**： - Labor participation rate略降至62.6%，失业率上升至4.2%。

- 失业率的上升主要源于永久性失业和再就业者比例的增加，显示劳动力市场边际走软。

- 10月非农就业时薪同比上升4.0%，环比上升0.4%，但未来薪资增速持续走强的可能性较低。

3. **劳动力市场供需关系变化**： - 根据JOLTS数据，9月份职位空缺数下降至744.3万，职位空缺率为4.5%，供需关系的紧张程度有所缓解。

- 主动离职率和解雇裁员率的分化表明企业经营压力上升，员工离职更为谨慎。

4. **美联储政策展望**： - 美联储可能在11月降息25个基点，尽管10月非农数据低于预期，但对降息决策影响较小。

- 市场对经济衰退的担忧逐渐消退，导致美债收益率上升，但就业担忧仍在，抑制了收益率的进一步上行。

5. **未来风险与关注点**： - 需关注11月5日美国大选结果，若特朗普当选并掌握国会，可能会启动移民驱逐计划，对劳动力市场产生重大影响。

- 国际局势紧张可能引发通胀超预期，需保持警惕。

总体来看，美国劳动力市场虽有韧性，但正在逐渐走软，未来政策和经济形势仍需密切关注。