龙源电力：第一上海-龙源电力-0916.HK-风电盈利平稳增长，“以大代小”蓄势待发-240514

投资标的：龙源电力（0916.HK） 推荐理由：公司长期專案儲備充足，技改擴容有望大幅提升存量專案收益，規模增長動力強勁，且估值偏低。

预计2024-2026年公司歸母淨利潤至78/85/97億元，同比增長26%/10%/14%，给予目標價9.04港元，較現價有38.2%的上升空間，維持買入評級。

1. 龙源电力2023年业绩表现稳定，收入376亿人民币，归母利润增长26.5%，但现金流入净额减少53%。

2. 公司一季度新增新能源装机562MW，但受市场化交易和棄电率上升影响，风电售电收入减少，风电利用小时数和发电量也有所下降。

3. 公司计划在2024年启动约1.23GW的擴容改造项目，以提升老舊专案的经济效益，目标价9.04港元，维持买入评级。

1. 公司2023年实现收入376亿元人民币，同比减少5.6%，归母利润62亿元，同比增长26.5%。

2. 公司2024年一季度新增新能源装机562MW，控股风电装机达到27.78GW，同比增长6%。

3. 2023年公司新增装机4.51GW，2024年计划开工10GW新能源项目，其中7.5GW将于年内投产。

4. 公司目前1兆瓦以下的老旧风机有3000台，未来有望获得2-3倍以上的增容空间。

5. 公司2024年计划在新疆、甘肃、浙江、黑龙江等地8省启动约1.23GW的扩容改造。

6. 目标价9.04港元，对应2024年9XPE，有38.2%的上升空间，维持买入评级。