民生证券-信用策略周报：浮盈还能扛多少bp？-250302

- 2月份信用债整体录得负收益，尤其是长端和超长端产品表现较差，短端城投债相对较优。

- 未来1-2个月内，3年期以内信用品种需下行20+bp才能回本，短端需下行约40bp。

- 当前中低等级1年期以内品种浮盈可承受10-40bp损失，短信用具备一定配置价值，建议关注中短端二永及中高等级普信债。

债券标的：短端城投债、中低等级1年期以内普信品种、2-3年期品种、3-5年期品种、中短端二永、中高等级普信债。

操作建议：考虑配置调整后的短信用，特别是短端城投债和中短端二永，关注中高等级普信债。

对于超长信用债，需谨慎关注流动性风险。

理由：当前市场环境下，短端城投债表现相对较优，且短信用逐步凸显性价比，具备配置价值。

中低等级债券在浮盈方面可以承受一定的利率调整，持有至未来不同阶段的收益潜力较大。

同时，市场对资金的边际转松预期也为配置提供了支持。

然而，超长信用债的利差调整尚未充分，流动性风险需引起重视。