四川路桥：国金证券-四川路桥-600039-公司点评：Q1基建订单同增28%，持续看好四川基建景气-250407

投资标的：四川路桥（600039） 推荐理由：公司Q1基建订单同比增长28%，基建业务中标金额304.56亿元，单个项目规模显著提升。

四川省基建投资持续看好，预计2025年完成投资3483亿元，控股股东持续增持，分红比例上调至60%。

预计未来三年净利润稳步增长，维持“买入”评级。

- 四川路桥2025年Q1基建订单同比增长28%，中标项目金额达346.81亿元，显示出基建业务的强劲增长势头。

- 四川省基建投资持续向好，预计2025年完成重点项目280个，投资3483亿元，为公司未来发展提供支持。

- 控股股东持股比例上升，分红比例提升至60%，预计2025年股息率将达6.5%以上，维持“买入”评级。

四川路桥（600039）在2025年第一季度的经营数据中，基建订单同比增长28%，显示出公司在基建领域的强劲表现。

具体来看，Q1中标项目金额达到346.81亿元，同比增长18.87%。

其中，基建业务中标金额为304.56亿元，同比增长27.95%，占整体比例为87.82%。

尽管中标项目数量减少至35个，但单个项目的中标金额显著提升，从去年的4.76亿元增加至8.70亿元。

四川省作为新时代西部大开发的核心区域，基建景气持续向好。

预计2025年四川省将完成280个基础设施重点项目，投资3483亿元，特别是在高速公路领域，计划建成900公里的高速公路，投资2800亿元以上。

此外，四川省高速公路网的规划显示到2035年全省高速公路总规模将达到约2万公里。

控股股东蜀道集团自2020年以来持续增持股份，目前持股比例达到79.6%。

公司现金分红比例也在不断提升，预计2025年将达到不低于60%，股息率预计超过6.5%。

盈利预测方面，预计2024-2026年归母净利润分别为73.13亿元、80.70亿元和88.07亿元，现价对应动态市盈率为10倍、9倍和8倍。

维持“买入”评级。

风险提示包括四川省基建投资增速不及预期、控股股东支持力度不足、地方政府化债进展不及预期、股份解禁及减持风险、以及关联交易风险等。