天岳先进：财通证券-天岳先进-688234-8英寸产线助力公司毛利率仍有上行空间-240823

投资标的：天岳先进（688234） 推荐理由：公司在2024年上半年实现营收和净利润显著增长，得益于SiC材料在新能源汽车等领域的持续应用。

随着产能提升和成本下降，毛利率持续改善，未来有望进一步增长，维持“增持”评级。

- 天岳先进预计2024年上半年营收9.12亿元，归母净利润1.02亿元，成功扭亏为盈，连续9个季度保持增长。

- 随着SiC材料成本下降和产能提升，公司毛利率在2024Q2实现了环比和同比的双重改善。

- 公司将继续扩大8英寸碳化硅衬底的产能和市场份额，维持“增持”评级，预计未来几年的收入和利润将显著增长。

以下是从上文中提取的关键信息： 1. **公司业绩**： - 2024半年报预计实现营收9.12亿元，同比增加108.27%。

- 归母净利润预计为1.02亿元，同比扭亏为盈。

- 2024Q2单季度实现营收4.86亿元，同比增加98.49%，环比增加14.10%；归母净利润5579万元，同比扭亏，环比增加21.02%。

2. **增长驱动因素**： - SiC材料在新能源汽车及风光储等应用领域的持续渗透。

- 导电型产品交付能力持续增加。

- 新建产能利用率提升，盈利能力提高。

3. **市场动态**： - SiC整体装车成本较2023年下降15%-20%，预计到2025年再下降30%。

- 2020年在售SiC车型2款，2023年提升至45款，2024Q1提升至63款，下半年将有更多车型投放市场。

4. **产能与技术布局**： - 上海临港工厂年产30万片导电型衬底能力。

- 8英寸碳化硅衬底已实现海外客户批量销售，二期扩产计划正在推进。

5. **毛利率表现**： - 2024Q2单季度毛利率23.97%，环比改善2.05个百分点，同比改善13.28个百分点。

6. **投资建议**： - 预计2024-2026年营业收入分别为21.44亿元、33.91亿元、48.42亿元；归母净利润分别为2.00亿元、4.24亿元、7.86亿元。

- 对应PE分别为101.42倍、47.92倍、25.82倍，维持“增持”评级。

7. **风险提示**： - 下游行业需求不及预期。

- 产能扩张不及预期。

- 技术研发不及预期。