天康生物：华安证券-天康生物-002100-Q1生猪成本降至16.3，饲料动保业务稳步增长-240503

投资标的：天康生物（002100） 推荐理由：公司生猪出栏量稳步增长，饲料、疫苗业务稳健增长，预计未来几年营业收入和净利润将保持良好增长，具有较大投资潜力。

1. 天康生物公司2024Q1归母净利润同比扭亏为盈，生猪成本降至16.3元/公斤，饲料动保业务稳步增长。

2. 公司养殖业务亏损明显改善，饲料和疫苗业务稳健增长，生猪出栏量有望持续增加。

3. 预计未来三年公司生猪出栏量将稳步增长，营业收入和归母净利润有望同步增长，维持“买入”评级。

1. 2024年一季度归母净利润为5667.7万元，同比扭亏为盈。

2. 2023年公司主要业务利润构成，包括养殖业务、饲料业务、制药业务、蛋白油脂业务和玉米收储业务。

3. 2023年公司生猪出栏量为281.58万头，同比增长39%。

4. 2023年公司养殖业务亏损15.1亿元，其中年底计提减值准备4.54亿元。

5. 2023年公司饲料业务收入为64.9亿元，同比增长17.4%。

6. 2024年一季度公司生猪出栏量为64.72万头，同比增长13.7%。

7. 2024年一季度公司育肥猪完全成本降至16.3元/公斤。

8. 预计2024-2026年公司生猪出栏量分别为350万头、400万头、450万头，对应归母净利润分别为5.08亿元、17.59亿元、14.53亿元。