长城汽车：民生证券-长城汽车-601633-系列点评二十六：7月，魏牌增势延续 海外销量持续走强-250803

投资标的：长城汽车（601633） 推荐理由：长城汽车新产品推广顺利，智能电动化进程加快，海外市场持续拓展，预计2025-2027年营业收入和净利润稳步增长，维持“推荐”评级。

- 长城汽车7月批发销量达到10.4万辆，同比增长14.3%，魏牌和哈弗品牌表现强劲，尤其魏牌同比增长263.3%。

- 新车型如全新坦克500和哈弗H9即将上市，预计将进一步推动销量增长。

- 海外市场销量逐步回暖，巴西工厂即将投产，未来出海销量有望提升，维持“推荐”评级，预计2025-2027年营业收入和净利润持续增长。

长城汽车在2025年7月的批发销量为10.4万辆，同比增加14.3%，环比下降5.7%；1-7月累计批发67.4万辆，同比增加3.6%。

具体品牌销量如下： 1. 哈弗：7月销量5.6万辆，同比增加6.2%，环比下降9.9%；1-7月累计37.8万辆，同比增加7.1%。

2. 魏牌：7月销量1.0万辆，同比大幅增加263.3%，环比下降1.5%；1-7月累计4.5万辆，同比增加96.8%。

3. 皮卡：7月销量1.4万辆，同比增加14.5%，环比增加4.2%；1-7月累计11.0万辆，同比增加5.8%。

4. 欧拉：7月销量0.4万辆，同比下降10.0%，环比增加31.0%；1-7月累计1.8万辆，同比下降50.2%。

5. 坦克：7月销量2.0万辆，同比增加7.2%，环比持平；1-7月累计12.4万辆，同比下降8.2%。

魏牌的全新旗舰SUV预计将于2025年第三季度上市，搭载先进的智能驾驶辅助系统，可能提升品牌形象和销量。

哈弗品牌持续推出新车，预计年底全新哈弗H9将亮相，进一步推动销量增长。

同时，哈弗大狗2026款在上市24小时内订单超过2.0万辆，显示出品牌在泛越野市场的影响力。

公司海外销量在7月达到4.1万辆，同比增加4.9%，环比增加2.5%；1-7月累计23.9万辆，同比下降17.5%。

巴西工厂计划于8月开始生产，预计将推动出海销量增长。

投资建议方面，长城汽车的新产品推广进展顺利，智能电动化新周期已开启，预计2025-2027年营业收入分别为2267.8亿元、2617.0亿元和2962.5亿元，归母净利润为140.9亿元、163.0亿元和182.4亿元，维持“推荐”评级。

风险提示包括车市下行风险、市场竞争加剧及出海进度不及预期等。