中信证券：国联民生证券-中信证券-600030-经纪业务有所修复，投资业务提振业绩-250327

投资标的：中信证券（600030） 推荐理由：公司2024年营业收入和净利润均实现增长，经纪业务和投资业务有所修复，投行业务保持行业领先地位，未来业绩有望稳步增长，维持“买入”评级。

风险提示包括市场修复不及预期及政策变化。

- 中信证券2024年营业收入637.89亿元，归母净利润217.04亿元，分别同比增长6.2%和10.06%。

- 经纪业务和资管业务收入有所回升，投行业务保持行业领先地位。

- 投资净收入显著改善，未来业绩有望稳步增长，维持“买入”评级。

- 风险包括市场修复不及预期和流动性收紧等因素。

中信证券在2024年发布的年报显示，公司实现营业收入637.89亿元，同比增长6.2%；归母净利润217.04亿元，同比增长10.06%；加权平均ROE为8.09%，较去年同期增加0.28个百分点。

2024年第四季度，公司单季度营业收入为176.5亿元，同比增长23.7%，环比增长10.6%；归母净利润为49.05亿元，同比增长48.32%，环比下降21.26%。

在经纪业务方面，公司2024年累计实现收入107.1亿元，同比增长4.8%，占证券主营收入的18.8%。

第四季度经纪业务收入为35.6亿元，同比增长48.9%，环比增长56.5%。

预计这主要得益于市场交投活跃度提升和新发基金规模增加。

资管业务方面，公司2024年累计实现收入105.1亿元，同比增长6.7%。

第四季度资管业务收入为30.3亿元，同比增长23.5%，环比增长18.0%。

华夏基金在2024年实现净利润21.58亿元，同比增长7.2%，贡献公司净利润的6.2%，其非货基AUM达到11646亿元，同比增长42%。

投行业务方面，公司2024年累计实现收入41.6亿元，同比下降33.9%。

第四季度投行业务收入为13.4亿元，同比增长29.5%，环比增长23.6%。

公司在境内投行业务的各项指标维持行业领先，A股主承销项目55单，承销规模704亿元，市占率21.87%；境内债承20912亿元，市占率15.02%；完成A股重大资产重组交易5单，交易规模198.98亿元，市占率23.03%。

投资收益方面，公司2024年累计实现投资净收入297.7亿元，同比增长33.0%。

第四季度投资净收入为78.3亿元，同比增长71.2%，环比下降10.1%。

公司2024年年化投资收益率为3.59%，较2023年提升0.36个百分点。

直投业务方面，中信证券投资实现净利润12.1亿元，同比增长5.9%；金石投资实现净利润4.2亿元，同比下降62.3%。

展望未来，公司预计2025至2027年营收和净利润将持续增长，维持“买入”评级。

风险提示包括市场修复不及预期、流动性收紧、居民资金入市进程放缓及政策变化风险。