德邦证券-2024年下半年海外市场展望：以正合，出奇胜，资产极致分化后的再平衡-240704

1. 美国经济内生动能转弱，就业市场和居民消费出现拐点迹象，财政赤字或对经济助力有限。

2. 全球经济面临周期错位和大国博弈加剧，需以结构分化的视角来看待世界，从产业角度观察不同经济体的发展。

3. 建议投资者关注具有高防御属性和长期向上趋势确定性较高的资产，以及寻找估值性价比较高、弹性较大的“高赔率”资产。

2024年下半年，海外市场展望存在不确定性。

美国经济韧性减弱，通胀担忧或将消弥，就业市场变化预示经济拐点，居民消费转弱且内部分化加剧。

美国财政或将发力，但公共债务高企对经济助力有限。

全球面临经济周期错位、大国博弈加剧的格局。

在这样的背景下，建议以正合，出奇胜的思路进行资产配置，关注黄金、美国AI龙头、港股非耐用消费品和高股息板块，以及美股小盘股、港股互联网/消费/生物科技行业等。

风险提示包括全球经济景气度不及预期，海外通胀黏性超预期，地缘政治局势超预期。