宝钢股份：民生证券-宝钢股份-600019-2024年半年报点评：重点项目持续推进，产品结构不断优化-240829

投资标的：宝钢股份（600019） 推荐理由：公司作为钢铁行业龙头，销量持续增长，毛利率提升，重点项目推进和产品结构优化有助于未来盈利增长。

预计2024-26年归母净利润将稳步上升，伴随经济复苏，维持“推荐”评级。

- 宝钢股份2024年上半年营收同比减少4.1%，但扣非归母净利同比增长12.8%，显示出盈利能力的改善。

- 产品结构持续优化，重点项目推进，如无取向硅钢及高端取向硅钢的绿色制造示范项目。

- 预计未来三年归母净利润将逐步增长，维持“推荐”评级，风险包括项目进度、原材料价格及下游需求。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **财务表现**： - 2024年上半年（H1）营收：1632.51亿元，同比减少4.1%。

- 归母净利润：45.45亿元，同比减少0.2%。

- 扣非归母净利：42.35亿元，同比增长12.8%。

- 2024年第二季度（Q2）营收：824.37亿元，同比减少9.7%，环比增长2%。

- Q2归母净利润：26.18亿元，同比减少3.3%，环比增长35.9%。

- Q2扣非归母净利：26.59亿元，同比增长28.6%，环比增长68.7%。

2. **销量与毛利率**： - 2024H1钢材销量：2551万吨，同比下滑0.2%。

- 板带材销量同比增长1.54%，钢管销量下滑5.21%，其他钢材销量下滑17.53%。

- 2024H1产品均价：4702元/吨，同比下滑4.97%。

- 2024H1毛利率：5.73%，同比增长0.63个百分点；Q2毛利率：6.32%，同比增长1.38个百分点，环比增长1.19个百分点。

3. **产品结构与市场拓展**： - 2023年“1+1+N”产品销量：1509万吨，同比上升16.5%。

- 上半年出口接单：303.5万吨，创历史同期新高。

- 上半年新试产品销量：326.8万吨，超年度目标进度。

4. **重点项目进展**： - 宝山基地无取向硅钢产品结构优化及超高等级取向硅钢绿色制造示范项目正在开工准备。

- 青山基地高端取向硅钢绿色制造结构优化工程及新能源无取向硅钢结构优化工程正在施工中。

- 东山基地零碳高等级薄钢板工厂项目正在开展基础施工。

5. **战略投资**： - 入股山东钢铁集团日照有限公司48.61%的股权，收购金额107.03亿元，提升北方市场影响力。

6. **投资建议与预期**： - 预计2024-2026年归母净利润分别为99.79亿元、111.81亿元和138.90亿元，对应PE分别为13、11和9倍，维持“推荐”评级。

7. **风险提示**： - 项目进度不及预期。

- 原材料价格上涨风险。

- 下游需求不及预期。

这些信息可以帮助投资者评估宝钢股份的财务健康状况、市场前景及潜在风险。