信达证券-2024年中期宏观展望：产能扩张遇上需求不足-240620

1）2024年中国经济面临产能扩张和需求不足的矛盾，可能导致产能过剩盘桓更长时间。

2）制造业投资和出口仍将是经济增长的主要动力，政策端可能加大逆周期调节的力度。

3）价格水平可能在低位徘徊一段时间后温和回升，出口链有望成为贯穿全年的投资主线。

2024年中期宏观展望：产能扩张遇上需求不足，可能是中国经济的核心特征。

产能扩张源于制造业投资增强，工业总产能约为GDP规模的1.4倍。

产能过剩类型包括周期性过剩、技术更迭性过剩，不存在结构性过剩。

政策端或需加大逆周期调节力度，包括货币政策降息降准、财政政策加码。

2024年下半年经济走向预计：GDP增速或高于下半年，制造业投资和出口仍是主要动力，价格可能温和回升，出口链有望成为投资主线。

风险因素包括政策环境变化、效果不及预期、地缘政治风险。