海利得：民生证券-海利得-002206-2025年半年度业绩预增公告点评：25H1利润预期亮眼，越南+新材料双轮驱动公司未来-250711

投资标的：海利得（002206） 推荐理由：公司2025年上半年业绩预增，归母净利润预计同比增长47.65%-63.47%。

越南基地效益显著，产品结构优化及新材料布局将推动长期增长。

预计2025-2027年归母净利润将持续上升，具备战略优势，维持“推荐”评级。

- 海利得预计2025年上半年归母净利润同比增长47.65%-63.47%，主要受益于越南子公司销售结构优化和工业丝、帘子布产品毛利上涨。

- 越南基地效益显著，未来将实施新建项目，进一步提升产品差异化和市场竞争力。

- 公司在新材料研发方面取得突破，推动向科技型新材料企业转型，未来业绩有望持续增长，维持“推荐”评级。

海利得（002206）在2025年7月11日发布的半年度业绩预增公告中，预计2025年上半年归母净利润为2.8-3.1亿元，同比增长47.65%-63.47%；扣非后归母净利润为3.25-3.55亿元，同比增长74.07%-90.14%。

第二季度预计归母净利润为1.40-1.70亿元，同比增长21.74%-47.83%，环比增长0-21.43%；扣非后归母净利润为1.76-2.06亿元，同比增长58.56%-85.59%，环比增长18.12%-38.26%。

业绩增长的主要原因是工业丝和帘子布产品毛利上涨，特别是越南子公司销售结构优化，提升了盈利能力。

越南基地的效益持续显现，现有的11万吨差异化涤纶工业丝项目已实现满产满销，结合产能优势和税收优惠，销量在欧盟和美国市场增长超过20%。

此外，越南的1.8万吨高性能轮胎帘子布项目也已完成初期设计和规划。

公司计划在越南实施纺丝二期及配套聚酯切片项目，建设规模包括年产10万吨差异化涤纶纤维工业长丝、2万吨差别化尼龙工业长丝和25万吨聚酯切片，项目建设期为5年。

这些新项目将帮助公司更好地把握市场机会，并提升在高端化学纤维领域的实力。

在中长期研发方面，公司在2024年内在特种纤维领域取得了突破，包括PPS特种纤维小批量出货、LCP高性能纤维中试全工艺流程等。

公司朝向科技型新材料企业转型，显示了在高端材料研发方面的决心和实力。

投资建议方面，海利得作为国内涤纶丝差异化龙头企业，越南工厂布局具备长期战略优势，新材料业务将打开成长空间。

预计2025-2027年归母净利润为4.26亿元、4.75亿元和5.32亿元，EPS分别为0.37元、0.41元和0.46元，对应的PE分别为15、14和12倍，维持“推荐”评级。

风险提示包括产品价格波动、下游需求不及预期及行业竞争加剧。