非银金融行业：信达证券-非银金融行业：关注券商并购及险企预定利率下调-240728

1. 券商加速建设一流投行，关注券商并购进展，提高资源配置效率。

2. 险企预定利率下调，险企资产支持计划增加，预计未来预定利率仍有下行空间。

3. 央行降息导致国有大行下调存款利率，预计险企将调降传统险产品利率，建议关注负债端景气和资产端无隐忧的保险公司。

本报告关注非银金融行业的动态，特别关注券商并购和险企预定利率下调。

在券商方面，加速一流投行建设，关注券商并购进展，多家券商并购正在进行中，重视当前券商并购发展行业题材投资机会。

在保险方面，险企下调预定利率或是大势所趋，助力压降负债成本，资产支持计划或成为险企的重要转型方向。

市场回顾显示本周主要指数下行，券商板块PB估值1.10倍，位于三年历史2%分位，主要上市险企静态PEV估值较低。

风险因素包括资本市场改革政策落地不及预期，券商行业竞争加剧，险企改革不及预期等。

投资标的：锦龙股份、国盛金控、天风证券、中国太保、中国平安、中国人寿、新华保险 推荐理由：加速一流投行建设，关注券商并购进展；险企下调预定利率或是大势所趋，助力压降负债成本；关注“负债端景气+资产端无明显隐忧”的中国太保、“负债优异+受益地产回暖”的中国平安，关注“权益占比大+负债端改善明显”的新华保险和“负债端稳健+投资端弹性大”的中国人寿。