盛弘股份：东吴证券-盛弘股份-300693-2025年中报点评：电能质量收入毛利率双升，看好公司出海及AIDC布局带来新增量-250822

投资标的：盛弘股份（300693） 推荐理由：公司电能质量收入和毛利率双升，海外市场拓展及AIDC布局有望带来新增量。

尽管新能源电能变换设备承压，但充电桩行业高速发展，预计未来业绩具备弹性，维持“买入”评级。

- 盛弘股份2025年上半年营收13.6亿元，同比下降4.8%，归母净利1.6亿元，同比下降12.9%。

- 电能质量产品毛利率提升，海外市场储能及充电设备业务有望带来新增收入。

- 下调2025-2027年盈利预测，但考虑到行业高速发展与公司多方优势，维持“买入”评级，风险包括行业竞争和政策不确定性。

盛弘股份（300693）发布了2025年中报，2025年上半年营收为13.6亿元，同比下降4.8%；归母净利为1.6亿元，同比下降12.9%。

其中，第二季度营收为7.6亿元，同环比下降8.9%，同比增长25.4%；归母净利为0.9亿元，同环比下降26.0%，同比增长16.8%。

电能质量收入有所提升，预计下半年海外储能将开始起量。

具体业务表现如下： 1. 工业配套电源上半年营收2.8亿元，同比增加11.4%；毛利率58.7%，同比提升3.9个百分点，预计全年营收增长50%。

2. 新能源电能变换设备上半年营收2.8亿元，同比下降39.0%；毛利率27.8%，同比下降2.2个百分点，预计全年营收持平。

3. 电动汽车充电设备上半年营收6.3亿元，同比增加13.7%；毛利率34.9%，同比提升3.2个百分点，预计全年营收增长35%。

4. 电池检测及化成设备上半年营收1.3亿元，同比增加5.6%；毛利率39.3%，同比下降9.7个百分点，预计全年营收持平。

公司上半年期间费用为3.6亿元，同比基本持平，研发费用为1.4亿元，同比增加8.9%；期间费用率为26.6%，同比上升1.3个百分点。

经营性现金流转正，同比大幅改善327.1%。

展望未来，公司计划在电动汽车充换电服务业务上全面覆盖行业客户，重点突破海外市场，并以大客户为目标。

AIDC布局将带动电能质量产品的增长，预计因数据中心建设加速，收入占比将进一步提升。

盈利预测方面，由于新能源电能变换设备业务承压，2025-2027年归母净利润预计为5.0亿元、6.8亿元和8.2亿元，分别同比增长16%、36%和20%。

对应的市盈率为27倍、20倍和17倍。

考虑到充电桩行业的高速发展和储能海外出货占比的提升，公司将受益于增长，维持“买入”评级。

风险提示包括行业竞争加剧、政策不及预期和关税风险。