禾望电气：华金证券-禾望电气-603063-24Q4业绩高增，AIDC电源蓄势待发-250318

投资标的：禾望电气（603063） 推荐理由：公司在大功率变频领域技术领先，Q4业绩反转，海外拓展及管理变革驱动盈利能力回升。

新能源行业需求下行，但AIDC电源业务潜力巨大，未来发展前景看好，维持“买入”评级。

1. 禾望电气2024年Q4业绩反弹，营收和归母净利润显著增长，海外拓展和管理变革驱动盈利能力回升。

2. 公司在新能源电控和工程传动业务上取得突破，特别是在风电和储能领域表现稳健。

3. 随着数据中心电源需求的激增，公司在大功率变频技术上具备领先优势，未来发展前景乐观，维持“买入”评级。

禾望电气（603063）在2024年度报告中显示，尽管整体业绩承压，但第四季度表现亮眼。

2024年公司实现营业收入37.33亿元，同比下降0.50%；归母净利润4.41亿元，同比下降12.28%；扣非净利润3.97亿元，同比下降5.76%。

其中，第四季度营收为14.22亿元，同比增加25.05%，环比增加52.88%；归母净利润为1.87亿元，同比增加85.86%，环比增加90.04%；扣非净利润为1.34亿元，同比增加31.98%，环比增加34.30%。

第四季度的毛利率为38.49%，高于全年毛利率（37.86%）0.63个百分点，环比增加2.61个百分点。

盈利能力提升的主要原因包括：海外业务扩展加速，毛利维持较高水平，2024年海外收入达到2.59亿元，同比增加122.74%，毛利率为54.24%；新能源电控和工程传动业务毛利率均有所增长；公司实施事业部制变革，激发了活力。

在新能源领域，公司电控和工程传动业务分别实现收入28.60亿元和5.62亿元，风电业务稳健增长，光伏领域持续创新，储能产品线得到丰富，氢能领域在制氢电源方面取得进展。

传动业务实现了从国产化替代到创新出海的跨越。

在数据中心电源方面，公司将重点布局大容量、高精度的电源系统，研发特种电源系统，以满足人工智能技术发展带来的电力需求。

投资建议方面，公司在大功率变频领域技术领先，具备风光储协同发展优势，预计2025-2027年归母净利润将分别为6.14亿元、7.02亿元和8.10亿元，对应EPS为1.36元、1.56元和1.80元，维持“买入”评级。

风险提示包括原材料价格上涨、风光装机低于预期以及新品研发低于预期。