非白酒行业：天风证券-非白酒行业：黄酒，龙头引领破局，黄酒复兴可期-250814

- 黄酒行业在政策支持和文化自信的推动下，正朝着高端化、年轻化和全国化方向发展，有望实现复兴。

- 主要龙头企业如会稽山和古越龙山，通过品牌升级和市场拓展，正在逐步打破过去的局限，迎来新的增长空间。

- 投资者应关注这些龙头企业在行业复兴中的表现，同时需警惕市场竞争加剧和高端化进程不及预期的风险。

该投资报告分析了黄酒行业的复兴前景，认为在政策支持和文化自信的推动下，黄酒有望实现“高端化、年轻化、全国化”的转型。

过去黄酒的发展受到价位、区域、场景和人群的限制，主要消费群体为40岁以上男性，品牌知名度低，市场局限于江浙沪地区。

然而，随着政策的推动和龙头企业的努力，黄酒行业逐渐突破了这些限制。

具体而言，政策层面上，绍兴市成立了黄酒产业发展专班，助力行业发展；在高端化方面，龙头品牌开始提升品牌形象，改变低端认知；全国化方面，古越龙山等品牌在江浙沪以外市场的销售额显著提升；年轻化方面，头部企业推出创新产品以吸引年轻消费者。

投资建议方面，报告建议关注会稽山和古越龙山这两大龙头企业，认为它们在高端化和全国化方面已取得成就，未来有望享受行业复兴红利。

同时，风险提示包括酒水消费需求偏弱、市场竞争加剧、高端化和全国化进展不及预期以及生产安全风险。

投资标的：会稽山、古越龙山 推荐理由： 1. 高端化转型：龙头品牌积极推进高端化，逐步扭转黄酒低端认知，有望打开行业结构天花板。

2. 全国化布局：古越龙山在2018-2024年期间，江浙沪以外市场销售额占比显著提升，显示出全国化布局的成效，未来量增空间可期。

3. 年轻化创新：头部黄酒企业推出创新风味新品，迎合年轻消费群体，重新打开新场景和新人群，有助于黄酒的复兴。

4. 政策支持：产业政策的推动为黄酒行业带来新的发展机遇，进一步促进行业的成长。

综上所述，随着龙头品牌在高端化、全国化和年轻化方面的持续推进，行业有望迎来复兴，建议关注会稽山和古越龙山的成长潜力。