比音勒芬：东吴证券-比音勒芬-002832-2024年中报点评：增长保持行业领先，盈利水平稳中有升-240901

投资标的：比音勒芬（002832） 推荐理由：公司2024年中报显示营收和净利润均实现15%以上增长，线上销售和加盟收入大幅提升，盈利能力稳中有升，存货周转优化。

尽管面临消费疲软，品牌差异化定位和新品牌布局将为未来增长提供支撑，维持“买入”评级。

- 比音勒芬2024年中报显示，营收19.36亿元，同比增长15.02%，归母净利润4.79亿元，同比增长15.25%，盈利能力稳中有升。

- 线上销售增长迅速，加盟收入大幅提升，直营店效小幅下滑，整体业绩在国内消费放缓环境中依然保持双位数增长。

- 预计未来净利润有所下调，维持“买入”评级，风险包括经济疲软和新品牌拓展不及预期。

以下是从上文中提取的关键信息： 1. **业绩概况**： - 2024年上半年（24H1）营收为19.36亿元，同比增长15.02%。

- 归母净利润为4.79亿元，同比增长15.25%。

- 扣非归母净利润为4.59亿元，同比增长20.52%。

- 政府补助为1321万元，同比减少887万元。

2. **季度表现**： - 24Q1/Q2营收分别同比增长17.55%和10.49%。

- 归母净利润分别同比增长20.43%和1.74%。

- 扣非归母净利润分别同比增长21.87%和16.34%。

3. **收入来源**： - 线上收入同比增长34.6%，占比6%。

- 直营收入同比增长2.4%，占比66%。

- 加盟收入同比增长56.5%，占比27%。

- 直营门店609家，加盟门店654家，分别净增30家和40家。

4. **盈利能力**： - 毛利率同比提升0.70个百分点至77.86%。

- 归母净利率同比提升0.05%至24.75%。

- 存货周转天数为309天，同比减少27天。

5. **现金流**： - 经营活动现金流净额为5.3亿元，同比减少13.4%。

- 截至24H1货币资金为20亿元，抗风险能力较强。

6. **盈利预测**： - 将2024-2026年归母净利润预测从11.6/14.1/16.7亿元下调为10.6/12.4/14.5亿元。

- 对应市盈率（PE）为10/9/8倍。

7. **投资评级**： - 维持“买入”评级。

8. **风险提示**： - 经济及消费疲软、新品牌拓展不及预期等风险。

以上信息为专业投资者在分析比音勒芬的财务表现和未来展望时的重要参考。