招银国际-全球经济：海湖庄园协议构想，前景与影响-250311

- 海湖庄园协议构想旨在通过多国干预推动美元贬值、征收对等关税和发行无息“世纪债券”，以提升美国制造业竞争力和重建供应链。

- 该协议面临复杂的地缘政治和经贸关系挑战，政策目标多元且相互矛盾，实施难度显著高于1985年广场协议。

- 如果特朗普强行推进该协议，可能导致美国金融市场短期动荡，利空美元、美债与美股，同时利好黄金、欧元与人民币。

海湖庄园协议构想主要由白宫经济顾问委员会主席Stephen Miran提出，旨在通过多国联合干预来推动美元贬值、征收对等关税、发行无息“世纪债券”替代美国国债，并要求盟友分摊全球公共品成本。

该构想面临多重挑战，包括复杂的地缘政治关系和经济贸易环境，使得政策目标相互矛盾，落地难度加大。

从宏观层面看，协议的最终目标是提升美国制造业竞争力，重建自主供应链，尤其是在面对强大战略对手时。

Miran指出，美元的高估、贸易壁垒不对等和全球公共品成本分担不均是导致美国制造业竞争力下降的主要因素。

美国在现有模式下通过牺牲制造业竞争力获得金融强权收益，但这种模式的风险和成本逐渐上升，迫切需要调整。

具体政策包括：通过关税施压贸易伙伴联合干预汇率，推动美元贬值；要求外国债权人将持有的美债置换为无息“世纪债券”；将对盟友的安全承诺与购买“世纪债券”挂钩；指导美联储应对可能的市场波动；以及通过货币化自然资源创建主权财富基金。

这些政策的实施难度各异，其中关税政策和国债置换政策面临较大挑战，可能引发外国投资者抛售美债，削弱美元国际地位。

在微观层面，海湖庄园协议构想的实施可能引发美国金融市场的短期动荡，进而对美元、美债和美股产生负面影响，而黄金、欧元和人民币可能受益。

政策的短期效果可能改善美国出口竞争力，但难以重振制造业，因其根源在于结构性问题。

与1985年广场协议相比，海湖庄园协议的复杂性和实施难度显著增加，反映出特朗普政府的“美国优先”与贸易保护主义立场。