国机精工：中原证券-国机精工-002046-2023年报&一季报点评：聚焦轴承+超硬材料双主业，持续提高经营质量-240506

投资标的：国机精工 推荐理由：公司是我国特种轴承和超硬材料行业的龙头企业，业务结构优化，盈利质量持续提高，未来军工特种轴承和风电轴承业务有望快速增长，超硬材料行业布局完整，长期受益河南省产业集聚优势。

1. 国机精工聚焦轴承和超硬材料双主业，持续提高经营质量，业务结构优化和毛利率提升明显。

2. 公司特种轴承业务有望受益军工和风电行业需求增长，超硬材料业务布局完整，河南省产业集聚优势将带来长期受益。

3. 预测公司未来三年营业收入和归母净利润稳步增长，市场地位高，分红比例稳定，维持“增持”评级。

1. 公司实现营业收入27.84亿，同比下滑18.98%，归母净利润为2.59亿元，同比增长10.96%。

2. 2024年第一季度公司实现营业收入为6.36亿元，同比增长3.04%；归母净利润8552.37万元，同比增长14.88%。

3. 公司聚焦轴承和超硬材料双主业，不断压缩其他业务，剥离不良资产，不断提高经营质量。

4. 公司毛利率为32.86%，同比上升8.68个百分点；净利率为9.71%，同比上升2.77个百分点；扣非净利率6.84%，同比上升2.2个百分点。

5. 公司轴承业务毛利率39.52%，同比上升1.58个百分点；超硬材料业务毛利率38.54%，同比上升5.57个百分点；贸易业务毛利率12.2%，同比上升6.07个百分点。

6. 公司特种轴承业务有望实现快速增长，军工、风电等需求带动特种轴承业务增长。

7. 公司超硬材料行业布局完整，具有良好的协同效应，有望中长期受益超硬材料行业发展。

8. 预测公司2024年-2026年营业收入分别为32.21亿、36.92亿、40.99亿，归母净利润分别为3.63亿、4.57亿、5.26亿。