双环传动：天风证券-双环传动-002472-向外构建多元化产品体系，向内持续降本增效-240414

投资标的：双环传动 推荐理由：公司业绩持续增长，盈利能力提升，内部降本增效工作取得成效，预计未来业绩增速有望显著高于营收增速，具有投资价值。

1. 公司23年业绩稳步增长，归母净利润同比增长40.3%，乘用车齿轮/商用车齿轮/民生齿轮业务收入均有显著增长。

2. 公司持续降本增效，盈利能力持续提升，综合毛利率和净利率均有较大幅度提升。

3. 公司未来有望继续提升经营效率，业绩增速有望显著高于营收端增速，具备良好的投资价值。

1. 公司23年实现收入80.7亿元，同比+18.1%；归母净利润8.2亿元，同比+40.3%；扣非归母净利润8.0亿元，同比+41.6%；对应23Q4营收22.0亿元，同比+9.4%；归母净利润2.3亿元，同比+31.5%；扣非归母净利润2.5亿元，同比+34.5%。

2. 公司24Q1业绩预告归母净利润2.1-2.3亿元，同比+22.8%-34.4%；扣非归母净利润2.0-2.2亿元，同比+28.7%-41.5%。

3. 公司乘用车齿轮/商用车齿轮/工程机械齿轮/减速器及其他/民生齿轮业务收入分别为42.2/8.8/6.5/5.7/3.8亿元，同比+15.7%/+71.3%/-12%/+21.7%/+87.5%。

4. 公司23年综合毛利率为22.2%，同比+1.2pct，净利率为10.3%，同比+1.8pct。

5. 公司23年销售/管理/研发/财务费用率分别为1.0%/4.1%/4.8%/0.4%，分别同比-0.01/-0.4/+0.4/-0.6pct。

6. 23年经营活动产生的现金流量净额为15.7亿元，同比+29.1%。