山西焦煤：开源证券-山西焦煤-000983-公司2024年报&2025年一季报点评报告：煤炭量价齐跌拖累业绩，关注煤矿成长与价格弹性-250429

投资标的：山西焦煤（000983） 推荐理由：公司2024年业绩受煤炭量价齐跌影响，但未来有望通过新矿产能和集团资产注入实现增长，且关停亏损电厂将改善业绩，维持“买入”评级，预计2025-2027年净利润逐年增长。

- 山西焦煤2024年业绩受煤炭量价齐跌影响，营收同比下降18.4%，净利润下降54.1%。

- 预计2025-2027年净利润将逐步回升，维持“买入”评级，关注公司煤矿成长及价格弹性。

- 新拍矿及资产注入有望提升产能，关停亏损电机组将改善整体业绩，但需警惕经济和煤价波动风险。

山西焦煤（股票代码：000983）在2024年实现营收452.9亿元，同比下降18.4%；归母净利润为31.1亿元，同比下降54.1%；扣非归母净利润为30.2亿元，同比下降55.8%。

2024年第四季度，公司营收为122亿元，环比增长5.9%，但归母净利润环比下降70.2%，扣非归母净利润环比下降71.4%。

2025年第一季度，公司实现营收90.3亿元，同比下降14.5%；归母净利润为6.8亿元，同比下降28.3%；扣非归母净利润为7.3亿元，同比下降19.1%。

对于未来的盈利预测，预计2025年至2027年归母净利润分别为28.9亿元、35.7亿元和37.9亿元，同比分别下降7.2%、增长23.8%和增长6.2%；每股收益（EPS）为0.51元、0.63元和0.67元，对应当前股价的市盈率（PE）分别为12.8倍、10.4倍和9.8倍。

公司煤炭产销量在2024年因安监及部分矿井停产而下滑，具体来看，原煤产量为4722万吨，同比增长2.5%，洗精煤产量为1678万吨，同比下降10.9%。

商品煤销量为2560万吨，同比下降20%。

2024年商品煤的平均售价为1037元/吨，同比下降26.6%。

煤炭生产成本为495元/吨，同比上升9.5%，吨毛利为542元/吨，同比下降15.9%。

展望未来，公司在煤炭主业方面有成长潜力，计划通过新拍矿和集团资产注入提升产能。

此外，关停亏损的西山热电机组预计将改善业绩。

2024年的分红比例为40.19%，同比下降26.88%，当前股息率为3.4%。

风险提示包括经济增长不及预期、煤价下跌超预期、产量释放不及预期等。

综合考虑，维持对公司的“买入”评级。