商汤~W：国金证券-商汤~W-0020.HK-生成式AI快速增长，亏损同比缩窄-240828

投资标的：商汤科技（W-0020.HK） 推荐理由：公司生成式AI业务快速增长，上半年营收达10.5亿元，同比增长，整体亏损同比缩窄，预计未来营收持续提升。

维持“买入”评级，具备较强的成长潜力。

风险主要来自研发进展及市场流动性。

- 商汤科技2024年上半年营收17.4亿元，同比增长21.4%，净亏损缩窄21.2%至24.8亿元。

- 生成式AI业务表现突出，营收达10.5亿元，传统AI业务下滑50.6%至5.2亿元。

- 预计未来三年营业收入将持续增长，亏损逐步缩窄，维持“买入”评级，但存在多项风险需关注。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **业绩概况**： - 2024年上半年营收：17.4亿元，同比增长21.4%。

- 毛利润：7.7亿元，同比增长18.2%。

- 净利润：-24.8亿元，亏损同比缩窄21.2%。

- 经调整EBITDA：-18.9亿元，亏损同比缩窄6.7%。

- 经营活动现金流量净额：-35.2亿元，流出缺口扩大17.2亿元。

2. **业务分析**： - 生成式AI营收：10.5亿元，同比增长。

- 传统AI营收：5.2亿元，同比下滑50.6%。

- 智能汽车营收：1.7亿元，同比增长100.4%。

- 新增交付智能汽车：70.5万辆，同比增长80.0%。

3. **成本费用**： - 总人数：4,672人，同比下滑6.9%。

- 剔除股份支付及折旧摊销后的销售、管理、研发费用：21.3亿元，同比下滑2.1%。

- 应收账款减值损失：增长约1.9亿元。

4. **财务状况**： - 财务收入较上年同期增长1.8亿元。

- 所得税抵免约减少1.2亿元。

5. **盈利预测**： - 2024年营业收入：42.4亿元，归母净利润：-46.9亿元。

- 2025年营业收入：54.9亿元，归母净利润：-40.7亿元。

- 2026年营业收入：68.9亿元，归母净利润：-35.3亿元。

- 对应PS倍数：2024年9.8倍，2025年7.6倍，2026年6.0倍。

6. **评级与风险提示**： - 维持“买入”评级。

- 风险提示包括AI算法研发不及预期、港股市场流动性缩紧、未能探索出稳定持续的盈利模式、大股东减持及国际关系风险。

这些信息可以帮助投资者评估公司的经营状况、未来增长潜力以及潜在风险。