医药生物行业：东海证券-医药生物行业2025年中报业绩综述：创新药链靓丽，期待行业整体复苏-250911

- 2025年H1医药生物行业整体业绩承压，营业收入和净利润均同比下降，盈利能力处于历史低位。

- 创新药链表现突出，子板块分化明显，CXO等相关领域增速良好。

- 下半年行业有望复苏，建议关注创新药、设备器械及医疗服务等细分领域的投资机会。

2025年医药生物行业中报业绩显示整体承压，454家上市公司上半年营业收入为12,533.30亿元，同比下降2.59%，归母净利润为1000.02亿元，同比下降3.60%。

整体毛利率和净利率均有所下降，行业盈利能力处于历史低位。

业绩分化明显，54%的公司净利润呈负增长，20%-50%的增速公司占比为11.9%。

在子板块中，创新药链表现突出，营收增速前五的子板块包括创新药、CXO、其他生物制品等。

投资建议方面，随着商保创新药目录的落地和医疗行业整顿的影响逐渐消退，预计下半年行业有望复苏，建议关注创新药链、设备器械、医疗服务等细分板块和个股。

推荐个股包括特宝生物、贝达药业、众生药业等。

风险提示方面包括政策风险、业绩不及预期风险和突发事件风险。

投资标的包括：特宝生物、贝达药业、众生药业、科伦药业、荣昌生物、千红制药、百普赛斯、开立医疗、普门科技、国际医学、华厦眼科、康泰生物、益丰药房、老百姓、羚锐制药等。

推荐理由： 1. 创新药链表现亮眼，营收增速高，未来有望持续受益于政策支持和市场需求。

2. 医疗行业整顿影响已基本出清，医院招投标采购恢复，推动设备器械招标和院内诊疗活动正常化，消费逐步回暖。

3. 商保创新药目录落地，集采规则转向“质量-价格供应”平衡，有利于高附加值产品获得合理的商业化价值。

4. 整体来看，尽管行业整体业绩承压，但结构性亮点明显，创新药、研发外包、上游试剂等细分板块表现较好，预示着行业有复苏向好的潜力。