非银行业：民生证券-非银行业周报：沿着“并购重组”和“开门红”把握回调后的配置机会-241123

- 国泰君安与海通证券的换股吸收合并加速推进，预计将提升行业资源整合与竞争格局。

- 保险行业“开门红”产品将释放需求，主要险企预计在2025年一季度保持保费和新业务价值的同比正增长。

- 投资建议聚焦保险和券商领域，关注近期回调后的配置机会，推荐中国太保、新华保险等。

报告主要关注证券行业的并购重组和保险行业的“开门红”产品。

国泰君安与海通证券发布了换股吸收合并的草案，明确募集不超过100亿元的配套资金，主要用于国际化业务、交易投资、数字化转型及补充营运资金。

这一并购将提升公司的净资本和业务规模，预计将加速行业资源整合和竞争格局改善。

在保险方面，2025年的“开门红”产品将推出多种新型保险产品，预计将推动市场需求释放。

由于渠道改革和利率调整，主要上市险企的保费和新业务价值（NBV）有望实现同比正增长。

此外，监管层发布了对财务再保险的改进通知，旨在提高行业的偿付能力管理，减少对财务再保险的依赖。

投资建议方面，建议关注保险行业的“开门红”产品和券商的并购重组机会，重点推荐中国太保、新华保险、中国人寿、中国银河、中信证券和华泰证券。

风险提示包括政策不及预期、市场波动加大和长期利率下行超预期等。

投资标的及推荐理由如下： 1. 中国太保 - 推荐理由：受益于“开门红”产品的需求释放，分红险有望缓解潜在的“利差损”压力。

2. 新华保险 - 推荐理由：同样受益于“开门红”产品，预计保费和新业务价值（NBV）将维持同比正增长。

3. 中国人寿 - 推荐理由：预计在渠道改革和产品优化的背景下，保费和NBV有望实现正增长。

4. 中国银河 - 推荐理由：作为券商，重点围绕并购重组主线，受益于行业整合。

5. 中信证券 - 推荐理由：在并购重组加速推进的背景下，具备较强的市场竞争力。

6. 华泰证券 - 推荐理由：同样受益于行业并购重组的示范效应，未来发展前景看好。

总体而言，投资建议围绕保险领域的“开门红”产品及券商的并购重组主线，关注近期回调后的配置机会。