华西证券-2025年展望系列之二：2025转债，水涨待船高-241208

- 2024年转债市场经历了波动与重建，展望2025年，市场环境有望改善，类权益资产将受到重视。

- 信用风险虽存在，但大面积违约概率低，投资者需对小盘配置保持谨慎。

- 转债估值偏低，随着强赎预期放缓及需求改善，中等平价品种有望迎来修复，建议提高仓位配置。

债券标的：2025转债（241208） 操作建议：提仓位优于猜行业 理由： 1. 转债估值偏低，平价已修复到中性水平，波动加大，配置机会明显。

2. 预计未来转债市场将迎来估值修复，尤其是中等平价品种的估值可能会系统性修复。

3. 银行严控负债成本，理财端有望实现较大规模上升，类权益资产将受到重视。

4. 保险机构作为转债市场的增配力量，已重新进入加仓节奏，未来仍有较大空间。

5. 尽管信用风波仍可能存在，但市场对大面积信用事件的预期较低，实质违约/退市风险有限。