东微半导：国投证券-东微半导-688261-行业竞争加剧，积极加大市场开拓力度-250428

投资标的：东微半导（688261） 推荐理由：公司在高压超级结MOSFET等产品线持续技术迭代，产销比高达93.81%。

尽管2024年利润承压，但营收实现同比增长3.12%。

预计未来收入和净利润持续增长，维持“买入-A”评级。

东微半导在2024年实现营业收入10.03亿元，同比增长3.12%，但归母净利润下降71.27%。

公司面临行业竞争加剧的压力，积极优化产品结构并加大市场开拓力度，逐步扩大生产规模。

预计2025年至2027年收入和净利润将持续增长，给予2025年55倍PE，目标价46.51元，维持“买入-A”评级。

东微半导在2024年度报告中公布了营业收入10.03亿元，同比增长3.12%，但归母净利润下降71.27%，仅为0.4亿元。

公司面临行业竞争加剧，产品销售价格下降的挑战，因此积极优化产品结构，推进高压超级结MOSFET、中低压屏蔽栅MOSFET、TGBT、SiCMOSFET等产品线的技术迭代与升级，并加大市场开拓力度。

报告期内，公司产量持续提升，功率半导体的产销比达到93.81%。

在供应链方面，公司与华虹半导体、粤芯半导体及DBHitek保持稳定合作，并与多家SiC代工厂合作，推进第三代半导体产品的研发与产能供应。

公司在高性能功率器件方面具备从专利到量产的完整经验，积极扩展中低压功率器件产品系列，获得多家重要客户的认可，订单需求上升。

650V、1200V及1350V的TGBT器件已进入多个应用领域，第二代、第三代650V和1200V平台的SiCMOSFET已完成量产考核，进入批量供货阶段。

公司研发成功的第四代SiCMOSFET性能处于国内领先水平，已进入送样验证阶段。

投资建议方面，预计公司2025年至2027年的收入分别为11.49亿元、13.53亿元和15.97亿元，归母净利润分别为1.04亿元、1.77亿元和2.41亿元。

给予2025年55倍PE，目标价为46.51元，维持“买入-A”投资评级。

风险提示包括行业需求不及预期、新产品研发导入不及预期、市场竞争加剧以及地缘政治风险。