广和通：山西证券-广和通-300638-AI物联网引领者，具身智能已占据先机-250521

投资标的：广和通（300638） 推荐理由：公司在物联网和端侧AI领域持续创新，推出多种智能模组和解决方案，受益于全球物联网复苏及AI技术发展。

预计未来业绩将逐步增长，具备良好投资价值，维持“买入-B”评级。

广和通在2024年实现营收81.89亿元，归母净利润6.68亿元，显示出物联网和AI领域的持续增长潜力。

公司聚焦于边缘计算和智能模组，推出多项AI解决方案，预计将推动未来业绩增长。

尽管2025年初业绩有所回落，但AI和具身智能业务的前景乐观，维持“买入-B”评级。

广和通（300638）在2024年实现营收81.89亿元，同比增长6.13%；归母净利润6.68亿元，同比增长18.53%。

然而，2025年第一季度营收为18.56亿元，同比下降12.59%；归母净利润为1.18亿元，同比下降37.30%。

若剔除锐凌无线车载前装业务的影响，2024年营业收入同比增长23.34%。

主要增长来自于国内汽车电子及智慧家庭领域中5G固定无线接入（FWA）业务的明显增长。

全球物联网产业正在复苏，端侧AI带来了新的机遇，智能模组成为新的增长方向。

预计2024年全球物联网终端数将达到188亿，2030年将达到411亿。

2024年我国蜂窝物联网终端用户数同比增长13.89%，净增3.24亿，仍处于规模化爆发期，公共服务和智慧家居领域同比增长超过20%。

在5G产业化方面，2024年全球5G连接数预计突破20亿，2030年将达到57%。

公司推出了多项AI解决方案，包括AI玩具大模型解决方案MagiCore、AI红外相机解决方案、QuickTasteAI解决方案和AIBuddy解决方案，旨在通过AI技术与消费场景的结合，提供无缝的AI体验。

公司在具身智能领域也有新的进展，如基于Linux的边缘AI解决方案和具身智能机器人开发平台Fibot，显示出在核心技术上的关键布局。

盈利预测方面，预计2025-2027年归母净利润分别为5.53亿元、6.97亿元和8.73亿元，增幅为-17.3%、26.1%和25.3%。

对应的每股收益（EPS）为0.72元、0.91元和1.14元。

目前公司估值处于历史较低水平，考虑到端侧AI市场的潜力，维持“买入-B”评级。

风险方面包括集成通信的SoC方案可能替代公司的无线通信模块、物联网下游市场复苏不及预期、智能AI模组推广不及预期、汇率波动以及中美贸易摩擦等。