拉卡拉：开源证券-拉卡拉-300773-2023年及2024Q1业绩点评：支付市占率趋稳且费率提升，关注全年业绩反转机遇-240422

投资标的：拉卡拉 推荐理由：支付市占率趋稳且费率提升，科技业务结构改善，全年业绩有望反转，扫码GPV高增支撑市占率趋稳，费率提升+渠道成本优化支撑毛利率改善，金融科技业务改善且“支付+”业务延续高增，长期看好“支付+”赛道成长性。

1. 拉卡拉2023年营收同比增长10.1%，归母净利润扭亏为盈，但低于预期，全年投资部分非经常性损益-2.3亿。

2. 2024Q1营收/净利润/扣非归母净利润符合预期，主要受益公司扫码GPV高增+支付费率回升+营业成本持续改善。

3. 预计线下消费复苏有望带动GPV回暖，市占率&费率双提升+渠道成本优化驱动毛利率提升，金融科技业务改善且“支付+”业务延续高增。

1. 2023年公司营收59.4亿元，同比增长10.1%，归母净利润/扣非归母净利润分别为4.6/5.7亿元，全年投资部分非经常性损益-2.3亿。

2. 2024Q1营收/净利润/扣非归母净利润分别为15/2.1/2.3亿，同比-2%/-19%/+23%，年化ROE达21.6%，总体毛利率至34.1%。

3. 公司支付手续费收入51.8/12.9亿元，同比+13%/+6%，全年支付毛利率26.3%，同比+6.1pct。

4. 公司GPV4.5/1.1万亿，同比持平/-10%，2024Q1拉卡拉银行卡收单市占率为19.1%，同比持平。

5. 2023/2024Q1支付净费率分别为0.115%/0.118%，同比+0.014/+0.013pct。

6. 公司商户科技收入3.5亿元，同比+1.5%，金融科技/“支付+”解决方案/其他科技收入分别同比-3%/+19%/-5%。

7. 公司投资净收益1.3/-0.2亿，同比转亏为盈/-119%，全年自营/长股投分别2/-0.7亿，资产减值损失计提1.3亿。