浩欧博：信达证券-浩欧博-688656-业务稳健增长，投入加码，利润短期承压-250328

投资标的：浩欧博（688656） 推荐理由：公司传统IVD业务稳健增长，新业务投入加码，尽管短期利润承压，但毛利率提升及国际市场拓展成效显著。

与中国生物制药合作将优化治理结构，增强竞争力，未来业绩有望持续增长。

- 浩欧博2024年营业收入同比增长2.01%，但归母净利润下降22.24%，主要受新业务投入和费用上升影响。

- 过敏和自免检测产品线表现稳定，国际市场拓展初见成效。

- 预计2025-2027年营业收入和净利润将持续增长，但面临市场需求和竞争加剧的风险。

公司2024年实现营业收入4.02亿元，同比增长2.01%；归母净利润0.37亿元，同比下降22.24%；扣非归母净利润0.36亿元，同比下降17.16%；经营活动产生的现金流量净额1.01亿元，同比下降1.43%。

2024年第四季度营业收入为9531万元，同比增长1.12%；归母净利润为1024万元，同比增长17.74%。

公司传统IVD业务稳定发展，新业务投入加大，导致利润短期承压。

过敏试剂产品实现收入2.12亿元，同比增长0.46%；自免试剂产品实现收入1.54亿元，同比增长3.42%。

国内市场仍占主要地位，收入为3.74亿元，国外销售收入1776万元，同比增长33.38%。

毛利率为63.92%，同比增加1.80个百分点。

由于新业务投入增加、股权激励费用上升及折旧与摊销费用增加，2024年归母净利润下降。

管理费用率为16.31%，同比增加4.83个百分点；销售费用率为23.43%，同比下降0.42个百分点；研发费用率为11.50%，同比下降0.42个百分点。

公司布局脱敏药物，与中国生物制药合作，打造精准诊疗生态，丰富过敏原检测和自身免疫性疾病检测领域的产品管线。

预计2025-2027年营业收入分别为4.51亿元、5.07亿元、5.74亿元，同比增速分别为12.2%、12.2%、13.4%。

归母净利润为0.47亿元、0.60亿元、0.77亿元，同比分别增长26.7%、28.4%、27.9%。

当前股价对应PE分别为122、95、74倍。

风险因素包括市场需求提升不及预期、产品研发进度不及预期及市场竞争加剧风险。