华西证券-哪些活跃房企债估值稳定-250326

- 地产债整体违约风险下降，央国企占据主要融资份额，市场风险偏好改善。

- 关注存量债规模大且流动性好的房企，选取月均换手率超过7%的活跃主体。

- 央企如保利发展和中交地产等在估值波动性方面表现相对稳定，短久期票息策略具优势。

在上述投资报告中，活跃的房企债券标的包括： 1. 央企： - 首创城发 - 保利发展 - 珠海华发 - 中交地产 - 首开股份 - 珠江实业 2. 地方国企： - 广州城建 - 联发集团 - 上海城开 3. 公众企业： - 万科 - 绿城 4. 民企： - 美的置业 - 龙湖 - 新城控股 - 滨江房产 操作建议为关注存量债规模较大且流动性较好的房企，特别是选择存量债超过50亿元且2024年以来月均换手率超过7%的公司。

理由如下： 1. 目前地产债处于风险出清末期，整体违约风险下降，供给结构以央国企为主，央国企地产债余额占比达87%。

2. 政策层面强调有效防范房企债务违约风险，预计未来市场环境将改善。

3. 地产债的收益率水平较高，集中在2.2%-3%区间，短久期票息策略相对占优，具备较高的性价比。

4. 选取的房企在流动性和换手率方面表现良好，能够提供相对稳定的估值。

风险提示包括货币政策可能出现超预期调整、流动性变化超预期以及信用风险超预期等。