环保行业：东吴证券-环保行业跟踪周报：瀚蓝环境将新增多地对外供热，固废板块提分红+供热&IDC拓展提ROE-250707

- 瀚蓝环境将扩大对外供热业务，固废板块分红提升，预计自由现金流持续改善。

- 行业成熟期带来资本开支下降和降本增效，推动ROE和估值双升。

- 推荐关注海螺创业、绿色动力等公司，水务板块也将受益于水价改革和稳定增长。

本周环保行业跟踪报告重点关注瀚蓝环境的供热扩展及固废板块的分红提升。

瀚蓝环境将在下半年新增多个对外供热项目，并购粤丰后，固废事业部整合进展顺利。

预计2025年，瀚蓝将对外供热148万吨，25Q1已实现48万吨，同比增长59%。

固废行业进入成熟期，资本开支下降，推动自由现金流改善，分红潜力提升。

推荐的重点公司包括海螺创业、瀚蓝环境、绿色动力等，建议关注联泰环保、北控水务等。

水务运营方面，广州和深圳的水价改革将重塑行业成长和估值，粤海投资和兴蓉环境被看好。

行业跟踪显示，新能源环卫装备渗透率提升，生物柴油价格持平，锂电回收盈利略有改善。

风险提示包括政策推广不及预期和行业竞争加剧。

重点推荐的投资标的包括：海螺创业、瀚蓝环境、绿色动力、永兴股份、光大环境、军信股份、粤海投资、美埃科技、宇通重工、景津装备、新奥能源、昆仑能源、三峰环境、兴蓉环境、洪城环境、中国水务、伟明环保、九丰能源、龙净环保、高能环境、蓝天燃气、新奥股份、赛恩斯、金科环境、英科再生、路德环境。

推荐理由： 1. 瀚蓝环境：下半年将新增多地对外供热，预计通过并购整合业务挖潜，推动固废和供热业务的协同增效。

2. 固废板块：资本开支下降，自由现金流改善，分红提升，行业进入成熟期，提质增效带动ROE和估值双升。

3. 绿色动力：供热量大幅增长，业绩超预期，分红比例提升。

4. 军信股份、永兴股份等公司均显示出强劲的分红能力和现金流改善，具备良好的投资潜力。

建议关注的投资标的包括：绿色动力环保、联泰环保、旺能环境、北控水务集团、武汉控股、碧水源、重庆水务、凯美特气、仕净科技。

关注理由： 1. 绿色动力环保及联泰环保在污水处理领域具备区域领先优势，预计将受益于业绩和现金流的改善。

2. 水务行业整体稳健增长，水价改革有望带动新一轮的业绩提升和估值重塑。

整体来看，环保行业在资本开支下降、自由现金流改善的背景下，预计未来将迎来更好的分红和ROE表现。