财通证券-实体经济图谱2025年第2期：节前生产回落-250111

- 由于春节临近，终端需求回落，新房和二手房销量增速均出现下降，消费者购车意愿减弱。

- 工业生产疲软，石油沥青开工率和化工产业链负荷率均回落，但汽车开工率保持高位，发电耗煤增速有所回升。

- 随着部分行业进入休假状态，用工需求季节性下降，未来经济恢复及政策变动存在不确定性。

2025年第2期实体经济图谱显示，春节临近导致生产和需求回落。

首先，终端需求减弱，42个城市的新房销量增速由正转负，19个城市的二手房销量增速也有所下降，二手房价同比增速普遍放缓。

消费者因补贴用尽而观望，乘用车零售销量增速下降。

其次，工业生产疲软，石油沥青开工率处于低位，化工产业链负荷率回落，钢厂产量增速也在下行。

但汽车开工率保持高位，发电耗煤增速有所回升。

临近春节，地铁客运量下降，国内航班架次增加，部分行业已进入休假状态，用工需求季节性下降。

风险提示包括政策变动、经济恢复不及预期及极端气候影响。