东兴证券-6月美国非农数据点评：美国就业市场进入中后期-240708

1、美国6月非农就业数据表明就业市场进入中后期，总量无忧，但收入增速和失业率具有中后期周期性特征。

2、医疗和政府两大非周期性行业对就业市场影响较大，劳动力市场需求与供给比例回落至疫情前水平，但仍处于紧绷状态。

3、当前政策利率离中性利率并不太远，预防性降息次数非常有限，美国十年期国债利率维持在一定范围内，短期股市风险不大，但需警惕长期泡沫出现的可能性。

美国6月非农数据显示就业市场进入中后期。

就业紧绷程度低于疫情前最高点，但短期内非农总量无忧。

医疗和政府行业对就业总量影响较大。

收入增速和失业率具有中后期周期性特征。

当前政策利率离中性利率并不太远，预防性降息次数非常有限。

美国十年期国债利率下限维持在3.65~3.85%，上限在4.6~4.85%。

美股短期没有明显风险点，长期中性。

风险提示为海外通胀超预期和海外经济衰退。