中国心连心化肥：国证国际-中国心连心化肥-1866.HK-业绩向好，成本优势明显-241104

投资标的：中国心连心化肥（1866.HK） 推荐理由：公司前三季度业绩符合预期，归母净利润同比增长80.7%。

凭借强大的成本优势，尿素价格下行周期中仍保持盈利能力。

预计化肥价格将逐渐企稳，维持目标价6.5港元，距离现价有55%上涨空间，给予买入评级。

- 中国心连心化肥前三季度实现营业收入174.2亿元，归母净利润15.3亿元，同比增长80.7%，业绩符合预期。

- 公司在尿素价格下行周期中保持强大的盈利能力，主要得益于成本优势和原材料价格下降。

- 维持目标价6.5港元，预计有55%上涨空间，给予买入评级，风险提示包括行业竞争加剧及价格波动。

作为专业投资者，以下是从上文中提取的重要信息： 1. **业绩概况**： - 前三季度营业收入：174.2亿元，同比下降0.6%。

- 归母净利润：15.3亿元，同比增长80.7%。

- 毛利润同比增长5%。

- 管理费用和财务费用分别同比下降2%和13%。

2. **主要业务收入构成**： - 尿素收入：56.2亿元，占收入32%，销售均价2029元/吨，同比下降14%，销量276.8万吨，同比增长33%，毛利率30%。

- 复合肥收入：46.5亿元，占比27%，销售均价2679元/吨，同比持平，销量173.4万吨，同比持平，毛利率17%。

- 甲醇收入：18.9亿元，占比11%，销售均价2198元/吨，同比增长2%，销量86万吨，同比增长17%，毛利率8%。

- 三聚氰胺收入：5.7亿元，占比3%，销售均价5833元/吨，同比下降8%，销量97万吨，同比增长9%，毛利率30%。

- DMF收入：8.8亿元，占比5%，销售均价3810元/吨，同比下降15%，销量23.1万吨，同比增长33%，毛利率10%。

3. **投资收益**： - 公司出售天欣煤业100%股权，产生人民币7.9亿元投资收益，已收到出售款项8亿元。

4. **未来展望**： - 四季度因环保政策和市场需求变化，氮肥供应预计将阶段性减量。

- 复合肥需求将呈现季节性波动，工业尿素需求稳步增长。

- 预计化肥价格将逐渐企稳，市场表现有所改善。

5. **投资建议**： - 维持目标价6.5港元，对应25年4.3倍预测市盈率，距离现价有55%上涨空间，给予买入评级。

6. **风险提示**： - 行业竞争加剧。

- 产品价格不及预期。

这些信息为评估公司的财务健康状况、市场前景和投资价值提供了重要依据。