中科创达：东兴证券-中科创达-300496-2024年报业绩点评：业绩持续改善，端侧智能逐步构筑新增长极-250426

投资标的：中科创达（300496） 推荐理由：公司2024年业绩持续改善，尤其四季度环比大幅提升。

汽车业务稳健增长，端侧智能领域布局逐步深化，未来将受益于人工智能和软件一体化趋势，预计业绩将持续增长，维持“强烈推荐”评级。

- 中科创达2024年年报显示，尽管整体净利润有所下降，但四季度业绩环比大幅改善，归母净利润扭亏为盈。

- 公司在汽车业务上已成为主要收入来源，端侧智能领域的研发投入持续，布局机器人、AI眼镜等新兴市场。

- 预计未来几年归母净利润将持续增长，维持“强烈推荐”评级，但需关注智能驾驶及合作进展的风险。

中科创达2024年年报显示，公司实现营收53.85亿元，同比增长2.72%；归母净利润4.07亿元，同比下降12.60%；扣非净利润1.75亿元，同比下降48.49%。

四季度表现较好，营收16.90亿元，同比增长23.76%，环比增长30.67%；归母净利润2.55亿元，同比增长282.76%，环比增长436.76%；扣非净利润0.48亿元，同比增长125.73%，环比增长25.31%。

公司在手机、汽车和物联网业务线的收入分别为14.23亿元（同比增长0.49%）、24.16亿元（同比增长3.42%）和15.45亿元（同比增长3.73%）。

汽车业务已成为主要收入来源，三大业务板块的毛利率分别为34.67%（同比下降8.42个百分点）、44.30%（同比下降1.32个百分点）和18.27%（同比增长0.76个百分点）。

尽管汽车业务增速放缓，但仍维持较高的毛利水平。

费用方面，销售、管理和研发费用率分别为3.71%（同比下降0.08个百分点）、8.88%（同比下降0.51个百分点）和19.09%（同比增长0.96个百分点），公司在提升运营效率的同时加大对端侧智能领域的研发投入。

四季度归母净利润扭亏为盈，经营活动净现金流达到2.88亿元，同比增长37.46%，环比增长63.35%。

中科创达推出的整车操作系统“滴水OS”专注于中央计算架构与车端AI应用，构建了全面灵活的AI中间件与系统框架，降低了大模型的部署难度。

在端侧智能领域，公司布局机器人、AI眼镜、MR、AIPC、AI手机等，产品逐步落地。

与多家合作伙伴建立了良好的生态合作关系。

预计2025-2027年归母净利润分别为4.44亿元、5.53亿元和6.68亿元，当前股价对应PE值为55倍、44倍和36倍，维持“强烈推荐”评级。

风险提示包括智能驾驶推进不及预期、端侧智能业务成长性不足、与字节、高通等合作不及预期、汇率波动风险及海外业务风险等。