香飘飘：财通证券-香飘飘-603711-冲泡淡季承压，即饮维持良好增长-241104

投资标的：香飘飘（603711） 推荐理由：公司即饮业务保持良好增长，冲泡业务有望在旺季改善，毛利率显著提升，费用率稳定。

预计未来三年收入和净利润持续增长，维持“增持”评级，具备投资价值。

- 香飘飘2024年三季报显示，冲泡类产品销售承压，而即饮类产品实现良好增长，整体营收有所下滑。

- 公司毛利率和净利率均有所改善，主要得益于生产效率提升和原材料成本下降。

- 预计四季度销售旺季将带动冲泡业务环比改善，整体收入在未来几年将实现小幅增长，维持“增持”评级。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **公司概况**： - 公司名称：香飘飘（603711） - 主要产品：冲泡类和即饮类饮品 2. **2024年三季报财务数据**： - 2024年Q1-3营业收入：19.38亿元，同比下降2.05% - 2024年Q3营业收入：7.59亿元，同比下降6.10% - 2024年Q1-3归母净利润：0.18亿元，同比大幅增长408.98% - 2024年Q3归母净利润：0.47亿元，同比下降0.62% 3. **销售收入分布**： - 2024年Q1-3销售收入：冲泡类11.10亿元（-8.27%），即饮类8.01亿元（+7.89%），占比58.07%和41.93% - 2024年Q3销售收入：冲泡类4.96亿元（+14.88%），即饮类2.54亿元（+17.82%），占比66.11%和33.89% 4. **利润指标**： - 2024年Q1-3毛利率：34.64%（同比+2.40个百分点） - 2024年Q3毛利率：40.94%（同比+2.41个百分点） - 2024年Q1-3净利率：0.91%（同比+0.74个百分点） - 2024年Q3净利率：6.22%（同比+0.34个百分点） 5. **费用率**： - 2024年Q1-3销售/管理/研发/财务费用率分别为27.55%/8.81%/1.58%/-2.71% - 2024年Q3销售/管理/研发/财务费用率分别为26.13%/8.06%/1.58%/-1.23% 6. **市场预期**： - 四季度进入销售旺季，预计冲泡业务环比改善。

- 新品“原叶先泡”市场反馈良好。

- 即饮业务将围绕杯装形态进行成本优化，未来有新品推出。

7. **投资建议**： - 预计2024-2026年营业收入分别为36.4亿元、39.6亿元、42.5亿元。

- 预计归母净利润分别为3.1亿元、3.6亿元、4.1亿元。

- 对应PE为18/16/14倍，维持“增持”评级。

8. **风险提示**： - 食品安全风险 - 原材料价格波动 - 新品销售不及预期 这些信息可以帮助投资者更好地评估公司的财务状况、市场表现和未来发展潜力。