联影医疗：太平洋证券-联影医疗-688271-联影医疗：Q2提速明显，创新成果持续兑现-250907

投资标的：联影医疗（688271） 推荐理由：公司2025年上半年营业收入和净利润均实现增长，第二季度增速明显。

国内市场快速突破，海外业务稳健增长。

AI赋能影像技术领先，持续创新产品，毛利水平维稳，费用端改善。

预计未来收入和利润将持续增长，维持“买入”评级。

- 联影医疗2025年上半年营业收入同比增长12.79%，归母净利润增长5.03%，第二季度表现尤为突出，收入和净利润分别增长18.60%和6.99%。

- 国内市场创新和渗透率快速提升，海外业务也展现出稳健增长，预计下半年将加速收入增长。

- 公司在AI赋能影像诊断设备方面保持行业领先地位，盈利水平和费用端有所改善，维持“买入”评级。

联影医疗在2025年上半年实现营业收入60.16亿元，同比增长12.79%；归母净利润9.98亿元，同比增长5.03%；扣非归母净利润9.66亿元，同比增长21.01%。

第二季度营业收入为35.38亿元，同比增长18.60%；归母净利润6.28亿元，同比增长6.99%；扣非归母净利润5.87亿元，同比增长17.96%。

国内业务上半年收入为48.73亿元，同比增长10.74%，市场占有率提升3.4个百分点，核心影像产品线持续扩大领先优势，CT产品线创新加速。

海外业务收入为11.42亿元，同比增长22.48%，占总营收的18.99%。

公司在AI赋能影像诊断设备方面处于行业领先地位，已获批AI设备超过20个。

综合毛利率同比下降2.44个百分点至47.93%，费用端有所改善。

预计2025-2027年营业收入为123.96亿元、146.68亿元和174.30亿元，归母净利润为19.10亿元、23.89亿元和28.95亿元，维持“买入”评级。

风险包括集采降价、招投标节奏慢和全球贸易波动。