华安证券：中原证券-华安证券-600909-2023年年报点评：机构客户增势喜人，资管业务收入再-240413

投资标的：华安证券 推荐理由：公司机构客户增势喜人，资管业务收入再创历史新高，稳中有进的发展态势，业务指标已跻身行业前三分之一位次，具有增持潜力。

1. 华安证券2023年营收和净利润同比增长，资管业务收入再创历史新高，但经纪、投行、利息净收入占比下降。

2. 公司机构客户增势喜人，资管业务打造“固收+”特色，自营业务转型向交易型、多元化、策略化，业绩稳中有进。

3. 预计2024、2025年公司EPS和BVPS将有所增长，维持“增持”评级，但仍需注意权益及固收市场环境转弱、市场波动和投资端改革政策效果。

1. 华安证券2023年年报数据：营业收入36.52亿元，同比增长15.60%；归母净利润12.74亿元，同比增长7.78%；基本每股收益0.27元，同比增长8.00%；加权平均净资产收益率6.20%，同比增长0.22个百分点；拟10派1.00元（含税）。

2. 公司业务情况：投资收益（含公允价值变动）、其他收入占比提高，经纪、投行、资管、利息净收入占比下降；代理买卖证券业务净收入小幅下滑，机构经纪业务增势喜人，股权融资规模下滑，债券主承销金额增幅明显，资管业务收入再创历史新高；金融工具投资收益下滑，公允价值变动收益显著改善；两融规模小幅增加，股票质押规模压降，利息净收入下滑。

3. 投资建议：机构客户增势喜人，经纪业务降幅优于行业，资管业务再创历史新高，自营业务转型向好，公司长期发展态势稳中有进，预计未来两年EPS和BVPS，维持“增持”评级。

4. 风险提示：权益及固收市场环境转弱，市场波动风险，投资端改革政策效果不及预期。