联想集团：东方证券-联想集团-0992.HK-第四财季业绩同比高增，AI PC将成新驱动力-240527

投资标的：联想集团（0992.HK） 推荐理由：公司业绩稳健，毛利率持续增长，智能设备业务表现强劲，AIPC将成为新的增长驱动力，盈利预测较为乐观，维持买入评级。

1. 联想集团第四财季业绩同比高增，毛利率连续3年增长，智能设备业务AIPC将成新驱动力，全年营收约569亿美元，同比下降8%。

2. 基础设施方案业务受AI图形处理器供给缺口影响，全年收入同比下降9%，但随着缺口缓解，第四财季营收同比大增15%至25亿美元。

3. 方案服务业务集团营收利润创新高，企业客户数字化转型推动集团收入连续三年双位数增长，预计未来财年每股收益呈上升趋势。

- 集团实现营业收入约569亿美元，同比下降8% - 实现扣非归母净利润10.1亿美元，同比下降37% - 第四财季营收同比增长9%至138亿美元，净溢利同比增长118%至2.5亿美元 - 智能设备业务集团全年营收约446亿美元，同比下降约10% - 基础设施方案业务全年收入89亿美元，同比下降9% - 全年来自存储、服务和软件的合并收入首次超过30亿美元 - 方案服务业务集团全年营收达75亿美元，同比增长12% - 预测公司24/25-26/27财年每股收益分别为0.11、0.14、0.17美元 - 对应目标价为13.96港币，维持买入评级 - 风险提示：PC行业景气度修复低于预期，行业竞争加剧，AIPC进展不及预期。