福瑞达：开源证券-福瑞达-600223-公司信息更新报告：剔除地产业绩表现稳健，期待化妆品业务稳中有升-250326

投资标的：福瑞达（600223） 推荐理由：公司化妆品业务表现稳健，预计未来经营有望企稳恢复，2024年扣非净利润同比增长54.5%。

聚焦大健康主业，具备合理估值，维持“买入”评级。

同时，医药业务下半年企稳回升，盈利能力持续改善。

- 福瑞达2024年归母净利润同比下降19.7%，但剔除地产后业绩表现稳健，化妆品业务呈现增长趋势。

- 预计2025-2027年归母净利润将分别为2.90亿元、3.36亿元和3.81亿元，维持“买入”评级。

- 未来化妆品和医药业务有望恢复，原料业务加速高端化转型，整体经营前景乐观。

福瑞达（600223）发布了2024年年报，显示公司归母净利润同比下滑19.7%，剔除地产业绩表现稳健。

2024年公司实现营收39.83亿元，同比下降13.0%，归母净利润为2.44亿元，扣非归母净利润为2.15亿元，同比增长54.5%。

公司2024年合计分红比例达到45.92%。

由于市场竞争激烈，盈利预测被下调，预计2025-2027年归母净利润分别为2.90亿元、3.36亿元和3.81亿元，EPS为0.29元、0.33元和0.38元，当前股价对应PE为26.7倍、23.0倍和20.3倍。

在业务表现方面，化妆品业务营收24.75亿元，同比增长2.5%，毛利率为62.6%。

其中，颐莲和瑷尔博士的营收分别为9.63亿元（+12.4%）和13.01亿元（-3.5%）。

医药业务营收5.12亿元，同比下降1.4%，毛利率为52.3%。

原料业务营收3.43亿元，同比下降2.4%，毛利率为35.9%。

2024年公司综合毛利率为52.7%，产品结构升级带动毛利率上升。

未来展望中，化妆品业务预计将稳中向好，原料业务加快高端化转型。

医药业务在调整后下半年已实现企稳回升。

风险提示包括市场竞争加剧、新产品推广不及预期和核心人员流失。

公司维持“买入”评级。