宇新股份：华鑫证券-宇新股份-002986-公司事件点评报告 ：业绩短期承压，丁酮扩产筑牢公司护城河-250902

投资标的：宇新股份（002986） 推荐理由：公司在化工及新材料业务中实现收入增长，丁酮扩产项目将增强市场竞争力，预计未来业绩将回升。

尽管短期业绩承压，但研发投入和新产能释放有望改善盈利能力，给予“买入”评级。

- 宇新股份2025年上半年业绩承压，营业收入同比下降7.62%，归母净利润大幅减少89.24%，主要受产品价格低迷影响。

- 公司积极扩产丁酮和MTBE，预计下半年新产能将逐步释放，助力业绩回升。

- 预计2025-2027年归母净利润将逐步增长，给予“买入”投资评级，但需关注原材料价格波动和项目进度风险。

宇新股份在2025年上半年实现总营业收入34.44亿元，同比减少7.62%；归母净利润为0.22亿元，同比减少89.24%。

公司业绩承压主要受到产品价格低迷的影响。

化工及新材料业务收入同比增长2.37%至22.34亿元，占总营收的64.85%；而能源类业务收入同比下降21.75%至12.10亿元。

由于市场景气度不佳，主要化工产品的价差缩窄，导致公司盈利能力大幅下滑，化工及新材料业务毛利率为6.82%，同比减少5.58个百分点，能源类业务毛利率下降至26.17%。

下半年，随着新建产能的逐步释放，业绩有望回升。

公司上半年研发投入达1.75亿元，同比增长37.36%，主要用于工艺测试阶段的材料投入。

经营活动产生的现金流量净额为-0.8亿元，主要由于MTBE新装置试生产和预付原料款增加。

在管输原料方面，公司旗下博科环保紧邻中海壳牌项目，能够获得便利的原料来源。

受壳牌关闭丁酮产能影响，公司正在建设丁酮联产乙酸乙酯扩能项目，预计投产后丁酮产能将提升至15万吨/年。

盈利预测方面，预计2025-2027年归母净利润分别为1.29亿元、4.10亿元和5.18亿元，当前股价对应PE分别为35.1倍、11.1倍和8.8倍，给予“买入”投资评级。

风险提示包括部分新产品产能过剩、原材料价格波动风险、消费税政策变化、油品市场景气度下行以及项目建设进度不及预期。