太辰光：国金证券-太辰光-300570-光器件收入高增，CPO时代将迎放量-250815

投资标的：太辰光（300570） 推荐理由：公司光器件收入高增，受益于MPO行业持续景气和AI组网升级，预计下半年产能爬坡将提升盈利能力，具备较高的配置价值，维持“买入”评级。

未来CPO时代放量将成为重要催化剂。

- 太辰光2025年上半年实现营收8.28亿元，同比增长62.49%，归母净利润1.73亿元，同比增长118.02%。

- 光器件收入高增，尤其北美市场表现突出，伴随AI和数据中心需求，MPO行业前景乐观。

- 公司产能爬坡进度需关注，下半年有望改善盈利能力，维持“买入”评级，预计未来收入和利润将持续增长。

太辰光（300570）在2025年上半年实现了显著的业绩增长，营收达到8.28亿元，同比增长62.49%；归母净利润为1.73亿元，同比增长118.02%。

第二季度单季度营收为4.58亿元，同比增长59.80%；归母净利润为0.94亿元，同比增长96.77%。

公司光器件产品收入为8.12亿元，同比增长64%，其中北美市场的收入为6.1亿元，同比增长69%。

与下游大客户康宁的合作进一步增强了公司的市场表现，康宁的光通信企业网络业务收入达到14.74亿美元，同比增长92%。

尽管公司光器件收入环比微降，主要是由于产能爬坡的影响，1H25的产能同比仅提升6.4%。

预计下半年公司盈利能力将提升，越南生产基地的产能爬坡有望带来规模效应。

同时，公司通过康宁进入英伟达CPO供应链，并新增了相关产品，展望未来，预计2025年底与2026年英伟达Spectrum系列CPO交换机的发布将成为行业催化剂。

盈利预测方面，预计2025/2026/2027年公司营业收入分别为20.11/28.11/38.50亿元，归母净利润为4.30/6.23/8.51亿元。

现价对应的PE估值为71.96/49.66/36.35倍，维持“买入”评级。

风险提示包括单一大客户依赖风险、中美关税摩擦风险、CPO交换机渗透率不及预期、行业竞争加剧风险、汇率波动风险以及大股东减持风险。