食品饮料行业：开源证券-食品饮料行业周报：内需提振预期强化，食饮板块积极布局-250412

- 食品饮料行业在内需提振预期下表现积极，近期超额收益明显，尤其是乳品、零食和调味品表现突出。

- 白酒行业已至低点，预计将平稳上行，推荐关注贵州茅台和山西汾酒等龙头企业。

- 建议重点布局零食、啤酒和乳制品行业，关注甘源食品、青岛啤酒和伊利股份等公司。

食品饮料行业周报指出，内需提振预期增强，食饮板块表现积极。

4月7日至11日，食品饮料指数上涨0.2%，在一级子行业中排名第4，跑赢沪深300约3.1个百分点。

乳品、零食和调味发酵品表现突出。

超额收益明显，年初至今涨跌幅位居行业前列，主要受外部环境和市场风格变化影响。

近期关税战预期升温，市场风险偏好下降，内需提振预期加强，使食品饮料板块受到资金青睐。

年报季报披露期间，食品饮料行业作为业绩稳健的代表，承担了部分资金的避险需求。

基本面确认底部区间，复苏预期逐渐升温。

白酒行业需求已至低点，酒企对市场库存和健康更加敏感，整体基调为收缩供给以实现市场平衡。

预计白酒行业将平稳上行，当前估值低，龙头企业回购股票提振市场信心。

推荐关注的品类包括：零食板块（如甘源食品、盐津铺子）、啤酒行业（青岛啤酒）和乳制品行业（伊利股份）。

建议的投资组合包括山西汾酒、贵州茅台、甘源食品和西麦食品。

风险提示包括经济下行、食品安全、原料价格波动及消费需求复苏低于预期等。

投资标的及推荐理由： 1. 山西汾酒：短期面临需求压力，但中期成长确定性较高，汾牌产品结构升级，同时杏花村、竹叶青同时发力，全国化进程加快。

2. 贵州茅台：公司将深化改革进程，以更加务实的姿态，强调未来可持续发展，分红率提升，此轮周期后茅台可看得更为长远。

3. 甘源食品：公司持续保持营收稳定增长，出海战略初见成效，看好公司出海战略下的中长期发展。

4. 西麦食品：燕麦主业稳健增长，线下基本盘稳固，新渠道开拓快速推进，原材料成本迎来改善，预计盈利能力有望提升。