联美控股：德邦证券-联美控股-600167-成本上行致业绩短期承压，不改长期稳健经营趋势-240831

投资标的：联美控股（600167） 推荐理由：公司在清洁供热领域具备技术优势，收入增长主要来自供暖和广告业务。

尽管短期业绩受成本上行压力影响，但长期稳健经营趋势不变，氢能及储能布局前景广阔，维持“增持”评级。

- 联美控股2024年上半年营业收入19.5亿元，同比增长5.2%，但归母净利润下降19.67%。

- 成本上行和地产周期影响导致毛利率承压，综合毛利率降至35.46%。

- 公司在清洁供热领域具备技术优势，并积极拓展氢能及储能业务，预计未来收入和净利润将稳步增长，维持“增持”评级。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **业绩概况**： - 2024年上半年（24H1）营业收入：19.5亿元，同比增长5.2%。

- 归母净利润：4.77亿元，同比下降19.67%。

- 扣非后归母净利润：4.99亿元，同比下降18.9%。

- Q2收入：2.33亿元，同比增长17.79%；归母净利润：-0.87亿元，同比增长8.25%。

2. **成本与毛利率**： - 公司毛利率：35.46%，同比下降8.52个百分点。

- 毛利率下行原因：煤价高位运行、市场“短煤缺煤”、高铁媒体和户外媒体资源成本上升。

3. **收入来源**： - 供暖及蒸汽/发电/工程/接网/广告发布业务收入分别为：13.87/0.75/0.46/1.08/3.21亿元。

- 主要收入增长来源于供暖和广告收入。

4. **子公司表现**： - 浑南热力/新北热电/国惠新能源收入分别为：6.56/5.0/5.5亿元，净利润分别为：1.51/0.88/2.39亿元。

5. **费用情况**： - 期间费用率：2.57%，同比上升1.39个百分点。

- 销售/管理/财务/研发费用率分别为：2.94%、3.14%、-3.82%、0.31%。

6. **现金流与财务状况**： - 截至24H1，公司在手现金：77.24亿元，占总资产比重44%。

7. **技术与业务拓展**： - 清洁供热技术优势，拥有69项授权专利。

- 氢能业务拓展，与爱德曼氢能合作开展多项业务。

8. **盈利预测与投资评级**： - 2024-2026年收入预测：35.19亿元、37.13亿元、38.83亿元，增速分别为3.2%、5.5%、4.6%。

- 归母净利润预测：9.32亿元、10.5亿元、11.01亿元，增速分别为8.4%、12.7%、4.8%。

- 维持“增持”投资评级。

9. **风险提示**： - 原材料价格变动风险、维护老化管网设备成本增加风险、气候风险、消费行业增速不及预期风险、行业竞争加剧风险、新业务拓展不及预期风险。

这些信息可以帮助投资者评估公司的当前表现及未来潜力。