今世缘：东吴证券-今世缘-603369-2024年三季报点评：理性降速，砥砺奋进-241103

投资标的：今世缘（603369） 推荐理由：公司在省内市占率稳步提升，省外市场开拓思路清晰。

尽管短期需求走弱，但通过减促稳价和精准投放，巩固了C端份额，未来在中高档价位产品上有望实现增量，维持“买入”评级。

- 今世缘2024年三季度财报显示，前三季度收入99.4亿元，同比增长18.9%，归母净利30.9亿元，同比增长17.1%，但三季度收入增速放缓至10.1%。

- 公司适度控货减负，保持渠道良性，特A+、特A类产品表现较好，省内市场收入增长稳定，省外市场开拓持续推进。

- 盈利预测调整至2024-2026年归母净利润分别为36.1、41.3、49.0亿元，维持“买入”评级，风险提示包括经济不确定性和成本超支。

作为专业投资者，从上述点评中可以提取出以下关键信息： 1. **财务数据**： - 2024年三季度（24Q3）实现收入26.4亿元，同比增长10.1%；归母净利6.2亿元，同比增长6.6%。

- 前三季度（24Q3）实现收入99.4亿元，同比增长18.9%；归母净利30.9亿元，同比增长17.1%。

- Q3毛利率同比下降5.1个百分点至75.6%，净利率同比下降0.8个百分点至23.7%。

2. **收入和利润变化原因**： - Q3收入增速放缓的主要原因是公司适当控货减负，货折增加影响收入。

- 公司在中秋旺季适度调控回款和发货节奏，以保持渠道良性。

3. **产品和市场表现**： - 酒类收入在24Q3实现26.3亿元，同比增长10.3%。

- 特A+、特A类产品在Q3的收入增速分别为11.7%和9.6%。

- 省内收入累计同比增长17.7%，省外收入同比增长32.7%。

4. **费用和利润结构**： - 销售费用率同比上升3.9个百分点至20.6%。

- 管理费用率同比上升0.4个百分点至4.8%。

5. **市场策略**： - 公司在省内市场继续扩大中高档价位产品的市场份额，尤其是100~500元价位的产品。

- 未来计划加强销售捆绑和费用精准投放，以巩固C端市场份额。

6. **盈利预测与投资评级**： - 调整2024-2026年归母净利润预测为36.1亿元、41.3亿元和49.0亿元，分别同比增长15%、14%和19%。

- 维持“买入”评级，当前对应2024-2026年PE为15/14/11倍。

7. **风险提示**： - 经济向好不确定性。

- 成本费用支出超预期。

- 产品结构表现不及预期。

这些信息为投资者提供了关于公司财务表现、市场策略和未来展望的重要参考，有助于做出投资决策。