金能科技：开源证券-金能科技-603113-公司信息更新报告：烯烃和炭黑放量，下修转股价和高分红提振信心-250819

投资标的：金能科技（603113） 推荐理由：公司烯烃和炭黑产线全面投产，未来两年新项目投产带来量增，预计2025-2027年归母净利润大幅增长。

转股价下修和高分红提升市场信心，维持“买入”评级。

风险在于产品价格和原材料波动。

- 金能科技2025年H1营业收入85.5亿元，同比增长24.1%，归母净利润2643万元，尽管Q2盈利环比转亏，但下半年盈利修复弹性大。

- 烯烃和炭黑项目已全面投产，预计未来两年将带来显著量增，维持“买入”评级。

- 公司下修转股价至7.62元，增强转债流动性，并提高分红频次，体现对股东的重视。

金能科技（603113）发布了2025年中报，报告显示2025年上半年实现营业收入85.5亿元，同比增长24.1%；归母净利润为2643万元，同比增加6944万元；扣非后归母净利润为-3286万元，同比增加3451万元。

第二季度营业收入为40.9亿元，环比下降8.4%；归母净利润为-4950万元，环比下降165%；扣非后归母净利润为-9284万元，环比下降255%。

尽管第二季度盈利环比转亏，但核心产品价格已处底部，原材料价格跌幅更大，库存减值压力集中释放，预计下半年盈利将有较大修复弹性。

公司预计2025-2027年归母净利润分别为1.25亿元、2.20亿元和3.34亿元，增幅为316.3%、76.1%和51.4%；每股收益（EPS）为0.15元、0.26元和0.39元，对应当前股价的市盈率（PE）为40.8倍、23.2倍和15.3倍。

青岛的烯烃和炭黑项目已全面投产，烯烃板块2025年上半年产量73.86万吨，同比增长113.5%；销量71.35万吨，同比增长114.4%。

第二季度烯烃产量为29.2万吨，环比下降34.6%；销量32.18万吨，环比下降17.8%。

炭黑板块2025年上半年产量37.14万吨，同比增长26%；销量36.68万吨，同比增长25.6%。

第二季度炭黑产量为17.4万吨，环比下降11.7%；销量19.6万吨，环比增长14.9%。

公司正在拓展氢能产业链，与华旺能源科技有限公司签署了战略合作框架协议，投资建设氢能一体站项目。

同时，金能科技将转债价格从9.75元/股下修至7.62元/股，幅度22%，以维护融资工具价值。

公司在半年内进行了两次分红，累计分红约3亿元，股息率为4.45%。

风险提示包括产品价格下跌、原材料价格上涨以及新建项目不及预期的风险。

维持对公司的“买入”评级。