轻工造纸行业：国金证券-轻工造纸行业周报：关注新型烟草回调布局机遇，AI眼镜产业化进程有望加速-250222

- 家居板块受益于消费补贴和智能化趋势，推荐关注具备品类融合和高效渠道布局的龙头企业。

- 新型烟草市场展现拐点，思摩尔国际在海外合规市场扩容中有望受益，HNB业务成长空间可期。

- 造纸包装行业盈利回暖，推荐仙鹤股份和太阳纸业，关注文化纸和包装龙头企业。

- AI眼镜产业化加速，建议投资镜片产业链相关企业，潮玩和宠物食品市场保持高景气。

本周轻工造纸行业周报的核心要点如下： 1. 家居板块：内销方面，各地消费补贴政策逐步推出，终端接单景气度有所回升。

中长期看，智能化家居产品和补贴政策将推动行业增长。

外销方面，尽管美国关税不确定，但降息可能带来机遇。

建议关注内销龙头企业和具备海外布局的出口企业。

2. 新型烟草：海外市场表现良好，烟草集团积极布局新型烟草，合规雾化电子烟市场回暖。

国内市场在监管趋严背景下，合规产品销售有望逐季回升。

思摩尔国际的雾化业务拐点已显现，成长空间可期。

3. 造纸包装：文化纸价格上涨，需求逐渐回暖，盈利有望改善。

包装行业竞争格局改善，消费电子补贴政策将推动包装龙头企业增长。

4. 轻工消费：AI眼镜产业化进程加速，建议关注镜片产业链。

潮玩IP产业链表现强劲，宠物食品市场保持高景气。

5. 两轮车：以旧换新政策支撑行业回暖，新势力品牌加快女性车型发布，建议关注相关企业。

总体来看，各板块景气度判断为：家居（底部企稳）、新型烟草（拐点向上）、造纸（底部企稳）、包装（稳健向上）、宠物食品（高景气维持）、两轮车（拐点向上）、文娱用品（稳健向上）。

投资建议包括：家居推荐顾家家居、索菲亚等；新型烟草推荐思摩尔国际；轻工消费推荐乖宝宠物等；造纸包装推荐仙鹤股份、太阳纸业等；出海推荐匠心家居等。

风险因素包括地产竣工恢复速度低于预期、原材料价格上涨、新品推广不及预期及汇率波动。

投资标的及推荐理由如下： 1. 家居板块： - 顾家家居：总裁大比例回购展现信心，第二增长曲线显现，优异组织能力有望支撑中长期领先行业。

- 索菲亚：总部组织和渠道架构合理清晰，支撑后续大家居发展，估值修复空间较大。

- 志邦家居、敏华控股：推荐关注。

2. 新型烟草： - 思摩尔国际：雾化业务有望受益于海外合规市场扩容，中期HNB业务弹性可期。

- 中烟香港：推荐关注。

3. 轻工消费： - 乖宝宠物：宠物消费韧性凸显，国货龙头势能强化，稀缺性成长，股东减持释放流动性。

- 中宠股份、名创优品、百亚股份：推荐关注。

4. 造纸包装： - 仙鹤股份：浆板块上行预期带来的增量利润弹性，特纸环节纸价的韧性和份额提升。

- 太阳纸业：浆纸一体化龙头，成本管控不断深化。

- 华旺科技、裕同科技、奥瑞金：推荐关注。

5. 出海： - 匠心家居：家居出口优质企业，后续有望受益于美国降息，店中店模式正在加速推进，成长空间有望打开。

- 恒林股份、致欧科技、乐歌股份：推荐关注。

风险因素包括地产竣工恢复速度低于预期、原材料价格大幅上涨、新品推广不及预期以及汇率大幅波动。