索菲亚：天风证券-索菲亚-002572-政策加码2025可期-250204

投资标的：索菲亚（002572） 推荐理由：公司预计2024年归母净利增长，受益于政策加码和家居消费需求复苏。

通过降本增效措施和非经常性损益增加，利润表现优于收入。

核心竞争力覆盖多个领域，未来业绩有望持续改善，维持“买入”评级。

- 公司预计2024年归母净利将达到13.2-14.5亿元，同比增长5-15%，但营收可能同比下降0-10%。

- 随着国家支持消费品以旧换新政策的实施，家居行业消费需求有望复苏，推动公司长期增长。

- 公司核心竞争力体现在品牌、产品、渠道、数字化和服务等多个维度，预计2024-2026年归母净利将逐年增长。

公司发布2024年业绩预告，预计归母净利为13.2-14.5亿元，同比增长5-15%；扣非后归母净利为10.2-11.3亿元，同比减少0-10%。

其中，2024年第四季度归母净利预计为4-5.3亿元，同比增长29-71%；扣非后归母净利为1.5-2.6亿元，同比变化为-35%至13%。

预计2024年营收为105.0-116.7亿元，同比减少0-10%。

受地产周期及市场竞争加剧影响，定制家具企业增速放缓，短期内经营环境面临挑战。

国家实施以旧换新政策，家居行业消费需求有望复苏。

公司将推行降本增效措施，优化负债结构，财务费用大幅下降，预计非经常性损益对净利影响为2.29-2.8亿元，较上年同期有所增加。

商务部发布通知，支持家装厨卫“焕新”工作，补贴品类主要包括装修材料、卫生洁具、家具照明、智能家居等，补贴标准不高于实际销售价格的15%-30%。

公司核心竞争优势体现在品牌力、产品力、渠道力、数字化能力和服务力等方面，已形成五大核心竞争力。

公司调整盈利预测，预计2024-2026年归母净利分别为13.6亿、14.6亿和16.2亿，EPS分别为1.4、1.5和1.7元，对应PE为12x、11x和10x。

风险提示包括需求复苏不及预期、地产数据持续走弱、原材料价格波动和市场竞争加剧等。